Джон богл взаимные фонды с точки зрения

16 января, в возрасте 89 лет скончался Джон Клифтон Богл, создатель крупнейших индексных инвестиционных фондов. Общую стоимость активов, которые находятся под управлением созданных Боглом фондов Vanguard Group, оценивают в $5 трлн (это, для сравнения, втрое больше ВВП России).

1. Сам Богл часто в шутку обыгрывал значение своей фамилии, которая на русский переводится как «пугало» или «привидение». Джон Богл — действительно пугало для активного портфельного менеджмента, своего рода статуя Командора для любителей беспорядочных романов с акциями. Богла считают отцом индексных инвестиционных фондов и апологетом пассивного управления портфелем.

2. Деление портфельного менеджмента (то есть подходов к управлению инвестиционным портфелем) на «активный» и «пассивный» восходит к концу пятидесятых годов прошлого века. Богл в ту эпоху был молодым человеком, ему не было ещё 30 лет. «Пассивное» управление состоит в создании портфеля, который является уменьшенной копией рынка в целом. Управляющий прилежно и «пассивно» следует за фондовыми индексами. Именно такие — индексные — портфели и создал Богл. «Активное» управление, напротив, состоит в выборе неодооценённых рынком акций. Большинство знаменитых на фондовом рынке людей, таких как Уоррен Баффет или Питер Линч — представители этого подхода. Богл идейно с ними боролся, доказывая, что никакого толку от активного управления быть не может.

3. В своей книжке «Взаимные фонды с точки зрения здравого смысла» Богл писал, что Уоррен Баффет в конечном итоге с ним согласился и признал, что начни он работу на фондовом рынке сегодня (книжка была написана 20 лет назад), то, несомненно, слушался бы Богла и вкладывался в индексные фонды. Как показали последующие 20 лет, миллиардер и в самом деле остался верен своему подходу.

4. В каком-то смысле стратегия Богла дала более ощутимый результат — к примеру, акции, которыми владеет открытый индексный фонд Vanguard Total Stock Market ETF сегодня оцениваются в $672 млрд, а рыночная капитализация Bekrshire Hathaway Inc., компании Баффета, — $ 490 млрд. Разумеется, прямые сравнения тут не имеют смысла, но интересно, что и в других областях — например, в математике, если сравнить достижения выдающихся людей, выясняется , что одни достигали успеха благодаря отдельным удачным ходам, в то время как другие — благодаря тщательному следованию системе. Благодаря Пушкину, в первую очередь на ум приходят не математики, а композиторы — Моцарт и Сальери. Так вот, Джон Богл был своего рода убеждённым Сальери фондового рынка.

«Импульсивность — ваш враг. Устраните эмоции из вашей инвестиционной программы. Имейте рациональные ожидания будущих доходов и не меняйте своих намерений только потому, что наступило другое экономическое время года. Холодные темные зимы — это просто подготовка к другим, более ярким и щедрым временам экономического цикла».

(Джон Богл, Взаимные фонды с точки зрения здравого смысла, М.: Альпина Паблишер, 2002, стр. 57)

5. Пушкинская цитата «алгеброй гармонию поверил» — это тоже про Богла. Причём не столько именно алгеброй, сколько статистикой и финансовой арифметикой. Если Уоррен Баффет каждый год пишет остроумные письма акционерам и даёт СМИ комментарии то про хайтек, то про криптовалюты, то Богл, в общем-то, полвека говорил и писал одни и те же, причём довольно скучные вещи. На каждой пятой странице его книжки приводится либо график, либо таблица, которая доказывает один из двух постулатов: во-первых, на длительных периодах активные управляющие не могут обогнать фондовый рынок в целом, во-вторых, активные управляющие берут за свою работу звёздные комиссии. Все эти иллюстрации ведут к одной цели — обосновать инвестиционную стратегию самого Богла — как можно более точно и прилежно составлять портфель, который будет отражать фондовый рынок в целом.

6. Про биткоины Богл высказался кратко: « Избегайте биткойнов как чумы. Я понятно выразился?» (Джон Богл, 28 ноября 2017 г., на мероприятии Council of Foreign Relations, New York). В этот момент «биток» переживал максимальный подъём, стоил $11 тыс. и показывал рост почти в 1000% с начала года.

7. А вот арифметику Богл упоминал с особенным почтением: « Обходитесь простой арифметикой. Постоянно держите инвестиционные расходы под контролем. Ваши итоговые доходы — это просто валовые поступления от инвестиционного портфеля за вычетом понесенных издержек (комиссионные от продаж, гонорары консультантам, транзакционные расходы). Низкие издержки облегчат выполнение вашей задачи». (Джон Богл, «Взаимные фонды с точки зрения здравого смысла»). На первый взгляд, конечно, за этими словами нет никакого ноу-хау. Однако ими Богл лишь готовит читателя к последующим сотням страниц своей книжки, в которой убеждает, что при активном управлении портфелем вы теряете огромные деньги на комиссионных управляющих. Речь тут не о тех анекдотических примерах из отечественной практики, когда управляющие, доведя стоимость портфеля клиента до нуля, через суд взыскивали с него оплату своего труда. Управляющие, исповедующие активную стратегию, воспринимаются в обществе как гении и успешные люди, за это им полагаются огромные гонорары, а управляющий индексным фондом всего лишь докупает акции в нужной пропорции, чтобы они отражали их долю на фондовом рынке. Фактически эту работу можно поручить компьютеру.

8. В 1996 году Боглу пересадили сердце. На его философии, политике и публикациях это не отразилось, он и раньше инвестировал умом, а не сердцем. Ум его оставался тем же самым, причём Богл сам не претендовал на гениальность и не требовал этого от других инвесторов. Правда, если зайти сегодня на условный Yahoo.Finance, там легко можно встретить рекламу, демонстрирующую какого-нибудь простака из Миссури, который разбогател, не отрываясь от кружки пива и просмотра стриптиза — все благодаря тому, что он доверился гениальному портфельному управляющему. А как гениальный управляющий составляет свой портфель — это его ноу-хау, средним умам этим заморачиваться совершенно незачем.

Напротив, у Богла всё прозрачно и понятно, и все принципы открыто изложены: « Не усложняйте процесс. Основы инвестирования просты: разумное распределение средств между акциями, облигациями и резервом наличности; выбор фондов, не делающих ставку на экстремальные события и работающих с надежными ценными бумагами; внимательное балансирование между риском, доходами и издержками». (там же, стр. 57)

Эд Ренделл, Джон Богл, Билл Клинтон

9. Но если принципы известны, то чем вложения в индексные фонды Богла лучше самостоятельной покупки акций? Ответ кроется в транзакционных издержках. Уже в индекс Standard & Poor 500 входят, как следует из его названия, акции пятисот компаний. В индекс Willshire 5000 — пять тысяч. Чтобы приобрести акции сотен компаний, да ещё и пропорционально их доле на фондовом рынке, нужно не просто потратить время, но и значительные средства. Идея индексных фондов и состоит в том, чтобы предложить пайщикам выполнять такую работу один раз за всех. У фондов Vanguard Group — порядка десяти миллионов пайщиков. При этом издержки на операции с акциями распределяются на всех и становятся почти неощутимыми. Кроме того, они одинаковы — что для большого крупного фонда, что для маленького (и для настойчивого инвестора, который всё же решил составить портфель самостоятельно). Соответственно, чем больше фонд, тем меньшую долю от него составляют издержки, включая и вознаграждение для управляющих. Поэтому большой фонд — эффективнее маленьких, ну а поскольку самыми большими индексными фондами давно уже стали те, что основал сам Богл — они и являются самыми эффективными.

John C. Bogle launched a new kind of fund in 1976. Instead of having a manager pick stocks, it replicated the S&P 500 at low cost.

10. В своей книжке Богл специально оговаривался, что имеет дело только с американским рынком, а про другие рынки, в том числе и рынки развивающихся стран, ничего сказать не может. Сейчас Vanguard Group управляет и индексными фондами акций компаний из развивающихся стран, но они невелики. Богл говорил, что чем искать иголку в стоге сена, лучше купить весь стог. Не стоит, конечно, забывать и о хозяине стога. Стог, судя по всему, должен быть большой, сухой, стоять недалеко от королевской крепости и хорошо охраняться. От совета приобретать стог на территории, время от времени опустошаемой набегами кочевников, Богл воздерживался.

«Чем искать иголку в стоге сена, лучше купить весь стог»

Книжка Богла в своё время служила для меня хорошим снотворным. В ней, конечно, все правильно, но очень уж скучно — не больно-то вдохновляет идея о том, что средний обыватель сможет немного заработать лет за тридцать, если будет вкладываться в американскую экономику, не увлекаясь при этом модными трендами и не реагируя на рекламу очередных кумиров рынка.

Однако после финансовых потрясений 2007—2009 годов публика убедилась, что даже стратегии самых известных управляющих не выдерживают испытания внезапными экономическими кризисами. Простые идеи Богла завоевали умы и сердца народных масс, и их деньги потекли в индексные фонды. Процесс этот длится по сей день: только в декабре инвесторы вложили в пассивно управляемые фонды $60 млрд, а из активно управляемых забрали $143 млрд.

Перед смертью Богл писал: индексные фонды стали слишком крупными, они могут начать отрицательно влиять на экономический рост

Зазвучали и опасения — если в 2007 году под управлением ETF (Exchange Traded Funds — торгуемых на бирже фондов) находились 15% всех долгосрочных инвестиционных активов, то сейчас — уже 35%. Сам Джон Богл успел опубликовать статью о том, что индексные фонды стали слишком крупными структурами и могут сдерживать конкуренцию и отрицательно влиять на экономический рост. Влияние сконцентрировалось в руках небольшого числа портфельных менеджеров, кроме того, при текущих размерах индексным фондам дальше уже некуда расти. Впрочем, пока что возможности находятся — в прошлом году инвесторы принесли в фонды Vanguard Group $161 млрд.

Богл Джон. Книги онлайн

Джон Клифтон Богл (John Clifton Bogle, 8 мая 1929) — американский предприниматель, известный инвестор, основатель и бывший генеральный директор The Vanguard Group — одного из крупнейших взаимных фондов в мире. Автор бестселлера «Взаимные фонды с точки зрения здравого смысла. Новые императивы для разумного инвестора».

Джон Богл и его брат-близнец Дэвид родились в городе Монклер, штат Нью-Джерси, США. Семья пострадала от последствий Великой депрессии. Богл учился в частной школе-интернате Академии Блэр на полной стипендии, в 1951 году получил степень бакалавра в Принстонском университете, посещал вечерние и воскресные занятия в Университете Пенсильвании. Дипломная работа Богла «Экономическая роль инвестиционной компании», в которой он описал принципы деятельности недавно возникших взаимных фондов, повлияла на целую отрасль, изменив подход к инвестированию.

После окончания учебы Джон Богл устроился на работу в управляющую компанию Wellington Management Company, где работал под руководством её основателя Уолтера Л. Моргана (англ. Walter L. Morgan).

Сделав успешную карьеру в компании, в 1965 году в 35 лет Джон Богл стал её исполнительным вице-президентом, но в 1973 году доходность фондов, поглощенных Wellington с одобрения Богла, резко сократилась. В результате снижения стоимости акций суммарные активы компании уменьшились с $2,6 млрд до $2 млрд. В январе 1974 года Богл был уволен.

В 1974 году Богл основал компанию The Vanguard Group. Под его руководством она стала вторым крупнейшим фондом взаимных инвестиций в мире. В 1975 году под влиянием работ Юджина Фамы, Бертона Малкиеля (англ. Burton Malkiel) и Пола Самуэльсона Джон Богл основал индексный фонд Vanguard 500 как первый индексный взаимный фонд доступный для широкой публики. Активы фонда увеличились с $1,8 млрд до $600 млрд с 1975 по 2002 год соответственно.

Джон Богл — член совета попечителей Академии Блэр, член консультативного совета Мильштейновского Центра корпоративного управления и эффективности (англ. Millstein Center for Corporate Governance and Performance), Йельская школа менеджмента.

Богл также является членом совета попечителей Национального центра конституции (англ. National Constitution Center) в Филадельфии — музея, посвященного конституции США. Он был председателем совета директоров этого фонда с 1999 по 2007 год. В 2007 году он уступил этот пост президенту Джорджу Бушу-младшему.

В настоящей книге Джон К. Богл, легендарный инвестор и основатель второго по величине в мире индексного паевого фонда Vanguard, предлагает историю трансформации американского капитализма последних десятилетий. Он показывает, каким образом изменение структуры управления корпорациями обернулось тем, что их руководство перестало заботиться об интересах собственников и начало преследовать исключительно свои собственные интересы.

Не ограничиваясь простой критикой действий исполнительных директоров, финансовых посредников, юристов, Богл намечает направления важных реформ, способных привести к возрождению корпоративной ответственности.

Надежный способ получения прибыли на фондовом рынке.

Эта книга написана Джоном Боглом — легендой фондового рынка и основателем компании Vanguard — крупнейшего в мире семейства взаимных фондов. За резкую критику отрасли одни саркастически называют его Святым Джеком и бельмом на глазу, другие — отцом индексных фондов, совестью отрасли и лучшим другом инвесторов.

Всех этих эпитетов он удостоен за то, что совершил своего рода революцию в отрасли, доказав, что реальная доходность управляющих компаний может быть гораздо выше, если отказаться от огромных расходов на содержание, рекламу и т. д.

Еще будучи студентом Принстона Богл разработал идею индексного фонда, в задачу которого входило просто отслеживать рынок. Такой фонд не требовал дорогих специалистов и высоких оборотов портфеля. Богл разрешил конфликт отрасли, существующий с момента ее появления: кому в первую очередь зарабатывают деньги управляющие компании — себе или своим клиентам? Богл принял сторону клиента.

О преимуществах индексного инвестирования автор подробно рассказывает в «Руководстве разумного инвестора».

Джон Богл — краткая биография и книги человека, который придумал индексные фонды

Приветствую! Продолжаем знакомство с легендарными инвесторами, у которых есть чему поучиться. Встречайте: Джон Богл — успешный предприниматель и инвестор, создатель и экс-управляющий фонда The Vanguard Group и автор мировых бестселлеров в области инвестиций.

Чем знаменит Джон Богл?

Джона Богла считают автором идеи индексного фонда. А еще он знаменит резкой критикой управляющих компаний. С его точки зрения, индустрия частных инвестиций мало заботится об интересах клиентов. Задача УК и инвестфондов — заработать максимальную прибыль себе и только себе. В том числе, взимая с клиентов непомерно высокие комиссии за управление.
Коллеги по инвестиционному бизнесу дали ему саркастическое прозвище «Святой Джек». А журналисты окрестили Богла «совестью отрасли».

В 2004 году Time включила его в ТОП-100 самых влиятельных людей мира. В 2017 году в своем «Ежегодном письме» Уоррен Баффет назвал Джона Богла «героем для инвесторов».

Короткая биография

Джон Клифтон Богл родился в кризисном 1929 году в штате Нью-Джерси (США). Закончил колледж и поступил в Принстонский университет.

Будучи студентом, Джон прочел статью «Большие деньги Бостона» (журнал Fortune) о крупном инвестиционном фонде Wellington Fund. С этого момент Богл точно знал, что в будущем хочет заниматься только взаимными фондами.

После окончания университета его взяли в паевой фонд на работу. Причем, в тот самый Wellington Fund. В 35 лет он был уже исполнительным вице-президентом. В середине 1970-х фонд пережил сильное падение, пайщики массово выводили средства. Богла уволили с должности. Но на следующий день он вернулся в компанию и предложил руководству «план спасения».

План заключался в следующем: уменьшить комиссию для клиентов и полностью перестроить структуру Wellington Fund. К сожалению, фонд спасти так и не удалось. Но от идеи «ориентации на инвестора» Богл не отказался.

30 декабря 1975 года на свет появился первый индексный фонд под названием Vanguard 500 Index Fund. Джон Богл предложил революционную на тот момент идею. Фонд не должен пытаться обыграть рынок, а лишь копировать его доходность с помощью индекса.

Книги Джона Богла

«Взаимные фонды с точки зрения здравого смысла»

На мой взгляд, «Взаимные фонды…» — один из лучших учебников для инвесторов (особенно, для инвесторов пассивных).

Автор раскрывает в книге многие «секреты» инвестиционных фондов (к которым спокойно можно отнести и российские ПИФы). Например, Богл «на пальцах» объясняет, как вычислить недобросовестную управляющую компанию. Ту, что использует в работе с активами сомнительные методы, зарабатывает деньги себе, а не клиентам и оказывает услуги низкого качества.

Приведу несколько интересных мыслей из книги (каждую автор подробно «разжевывает» в тексте). Обратите внимание! Речь идет не об индексных, а об активно управляемых фондах.

• «Всегда выбирайте фонды с низкими издержками».
• «Не покупайте слишком много фондов». По мнению Богла, оптимальное количество фондов для частного инвестора — один или два. Если в портфеле их больше четырех — это перестает хоть как-то влиять на уровень риска.
• «Не обольщайтесь прошлыми показателями фонда». Джон Богл имеет в виду, что бесполезно выбирать фонд на основе информации о предыдущих результатах.

«Руководство разумного инвестора»

Книга представляет собой облегченную версию предыдущей книги «Взаимные фонды с точки зрения здравого смысла». Но в ней уже нет перегруженности информацией, лишнего объема и подчеркнутой ориентации на американские рынки.

Вот парочка отзывов о книге из уст легендарных инвесторов.

Уоррен Баффет: «Низкозатратный индексный фонд — самый выгодный вариант для подавляющего большинства инвесторов. Почему? Прочтите книгу Джона Богла — и узнаете».
Уильям Бернштейн: «Уолл-Стрит отнимает у Вас будущее. Если Вы хотите остановить финансовых махинаторов, прочтите эту книгу».

«Не верьте цифрам!»

Начну с того, что у книги удивительно длинное название: «Не верьте цифрам! Размышления о заблуждениях инвесторов, капитализме, «взаимных» фондах, индексном инвестировании, предпринимательстве, идеализме и героях».

Почему название больше похоже на краткое содержание? Потому что книга — это сборник эссе, лекций и статей Богла на абсолютно разные темы. Материалы писались им на протяжении десяти лет с 2000 года.

В целом книга «Не верьте цифрам!» о том, как принимать адекватные решения в бизнесе и финансово-инвестиционной сфере. И, конечно, о том, что этой самой адекватности катастрофически не хватает сегодня. Джон Богл пишет о том, как мы обманываем сами себя, и к каким последствиям это приводит.

В книге наглядно показано, как устроена финансовая «кухня» изнутри. Автору можно верить – в сфере инвестиций он «варился» больше 50 лет. Джон Богл много пишет о работе управляющей компании. В частности, о том, как менеджеры УК заботятся не о клиентах, а о собственных бонусах.

Труд написан живым и доступным языком, с кучей наглядных примеров и цифр. Из минусов я бы отметил следующее. Как и другие книги авторов из США, «Не верьте цифрам!» рассчитана на американских читателей. Анализ финансового сектора Соединенных Штатов, отсылки к американским книгам, фильмам и эпизодам из истории. Если бы весь материал книги перенести на российские реалии — цены бы ей не было.

Несколько правил предпринимательства из книги Джона Богла:

• «Не недооценивайте очевидные вещи».
• «Ловить удачу за хвост можно много раз».
• «Выбирайте наименее избитый путь».

«Инвесторы против спекулянтов. Кто на самом деле управляет фондовым рынком»

Эту книгу Джон Богл написал сравнительно недавно: в 2012 году. Основной тезис: в наше время культуру долгосрочного инвестирования вытесняют краткосрочные спекуляции. Но нельзя одновременно быть и спекулянтом, и инвестором. Нужно выбрать: жадность или страх, спокойный сон или красивая жизнь пару лет?

По мнению автора, столкновение культур отнимает деньги у инвесторов и вызывает падение мировой экономики.

А Вы читали книги Джона Богла?

Подписывайтесь на обновления и делитесь ссылками на свежие посты с друзьями в социальных сетях!

Джон Богл о биткоине.

«Избегайте биткойн, как чумы. Я достаточно ясно выразился? Биткойн не имеет нормы доходности. Вы знаете, что облигации имеют купоны, акции имеют прибыль и дивиденды, у золота ничего нет. Нет ничего, что могло бы поддержать биткойн, кроме надежды на то, что вы продадите его кому-то по более высокой цене, чем за него заплатили. Биткойн может достигнуть и $ 20 000, но это не докажет, что я в чем-то ошибаюсь. Когда он вернется к $100, мы поговорим об этом снова».

Если кто-то не знает, то Богл — американский предприниматель, известный инвестор, основатель и бывший генеральный директор The Vanguard Group — крупнейшей инвестиционной компании в мире. Автор бестселлера «Взаимные фонды с точки зрения здравого смысла. Новые императивы для разумного инвестора».

Краткое содержание книги Джона Богла «Маленькая книга про инвестиции со здравым смыслом»

Несмотря на свой огромный капитал, Джон Богл, равно как и Уоррен Баффетт, представляет собой нечто уникальное на рынке финансов. Известность пришла к нему в 1976 году, когда он создал первый на рынке финансовых инвестиций индексный фонд, Vangurd 500, который занял по уровню доходности второе место в мире. В 2004 году журнал Time включил его в список «100 самых влиятельных людей мира», а в 1999 году журнал Fortune назвал его одним из четырех «гигантов XX века» в области инвестирования.

Что же такое индексный фонд? По сути это корзина, в которую собраны все ведущие акции, прошедшие процедуру листинга на том или ином рынке, на основании установленных индексов, таких как индекс Standard & Poor’s 500 (S&P 500, установленный в 1926 году и включающий в себя 500 крупнейших корпораций Америки) или индекс Dow Jones, охватывающий порядка пяти тысяч акций.

Традиционные индексные фонды не занимаются торговлей, то есть покупкой или продажей, они лишь один раз покупают ценные бумаги и удерживают их в своей корзине. Возможно, вам это покажется скучным. Тем не менее отсутствие традиционных волнений, связанных с торговлей, компенсируется их высокими долгосрочными результатами. Инвестирование действительно связано с умением мыслить здраво, и цифры, получаемые путем элементарных арифметических вычислений в рамках индексных фондов, превращают его в непреодолимый соблазн, утверждает Богл. Индексные фонды делают сложный мир финансов намного проще, и аргументы в их пользу являются «мощными и неоспоримыми», заявляет он.
Поскольку всем нам хочется как можно лучше прояснить вопросы, касающиеся инвестирования в ценные бумаги, «Маленькая книга про инвестиции со здравым смыслом»[1 — В России эта книга издавалась под названием «Руководство разумного инвестора».] представляет собой, безусловно, интригующее произведение.

Кого вы делаете богатым?
Для среднестатистического игрока, пишет Богл, рынок ценных бумаг представляет собой верный путь к проигрышу. Почему? Во-первых, мы совершенно необоснованно полагаемся на мнение финансовых экспертов, которые или показывают чуть более высокие результаты, чем мы сами, или даже проигрывают нам с треском. Во-вторых, мы не до конца просчитываем разрушительный эффект, который оказывают на наше финансовое состояние вознаграждение различным менеджерам и не продуманная ими политика налогообложения. Кто никогда не проигрывает, так это «финансовые крупье» – брокеры, инвестиционные банкиры, инвестиционные менеджеры и тому подобные, «загребающие» порядка четырехсот миллиардов в год. Как говорит сам Богл, когда вы отправляетесь в казино, «заведение всегда выигрывает».
Благодаря спекулятивным сделкам доходы на рынке ценных бумаг имеют довольно широкий диапазон, намного более разнообразный, чем доходы самой экономики, однако затраты на инвестирование неуклонно остаются прежними. Вы не платите менее высокое вознаграждение своим менеджерам, если год или все десять лет для них выдались неудачными.
Несомненно, нам нравится думать, что доходы на акции, которые мы держим в своем портфеле, будут расти с геометрической прогрессией, однако мы зачастую упускаем из вида возрастающие все с той же геометрической прогрессией инвестиционные затраты (вознаграждение за присоединение к фонду и за операционное управление, налоги, возникающие в результате купли-продажи, и так далее). Вознаграждение в рамках фонда взаимных инвестиций варьируется от 0,9 до 3 процентов от стоимости активов, составляя в среднем 2,1 процента. Хотя вначале вам это не кажется столь уж большим (1,5 процента от 100 тысяч долларов, к примеру, выглядит вполне разумной платой), со временем эти затраты выливаются в целое состояние.
Богл приводит еще некоторые факты. В период с 1980 по 2005 год среднегодовая доходность американского рынка ценных бумаг составила 12,5 процента. В то же самое время доходность взаимных фондов остановилась на уровне 10 процентов благодаря инвестиционным затратам, достигшим 2,5 процента. Инвестиционные затраты индексных фондов, напротив, составили всего лишь 0,2 процента.
Представьте себе, какова будет разница в затратах в долгосрочной перспективе: за тот же самый 25-летний период времени 10 тысяч долларов, инвестированных напрямую в индексные бумаги S&P 500 или в индексный фонд, отслеживающий их, превратились бы в 170 800 долларов. Те же самые 10 тысяч смогли бы вырасти лишь до 98 200 долларов в случае инвестирования их в управляемый взаимный фонд. Этот огромный разрыв возникает благодаря весьма ощутимой разнице в затратах.
Помимо различий в уровне затрат, существуют ли другие аспекты, выделяющие индексные фонды на фоне работы фондов традиционных? В период с 1995 по 2005 год индексные фонды показали совокупную доходность в 194 процента, в то время как взаимные фонды едва перешагнули планку в 154 процента – снова огромный разрыв.

Сохраняйте спокойствие и процветайте
Вы можете полагать, что ваш взаимный фонд проводит со знанием дела частые сделки, чтобы заработать для вас как можно больше денег. Однако, поступая подобным образом, он еще и тратит ваш капитал, поскольку каждая сделка подразумевает под собой вознаграждение за управление и начисление налога. Будьте уверены, что кто-то получает неплохие деньги за выставление заявок на покупки или продажу. Чтобы оправдать собственное вознаграждение, менеджеры должны создавать «видимость активной работы», но, как однажды заметил Уоррен Баффетт, «для всех инвесторов доходы начинают падать по мере наращивания оборотов».
Поскольку индексные фонды инвестируют деньги напрямую, им не нужны толпы аналитиков и менеджеров. Поскольку они не торгуют, а лишь покупают и удерживают, они избегают всех затрат, сопряженных с частыми сделками. Чем дольше вы держите бумагу, тем ниже уровень вашего риска, поскольку вы оставили далеко позади спекуляции (со всеми их затратами и оборотами капитала) и стали владельцем компании. Рецепт Богла очень прост: «Как только вы купили ваши акции, выходите из казино и держитесь от него подальше».

Инвестируйте в капитализм, а не в казино
Рыночные инвесторы могут легко забыть о том, что они инвестируют капитал в изобретательность, инновации и продуктивную мощь компаний, получающих в Америке за последние 100 лет порядка 9,5 процента доходности на капитал. Если вы аккумулируете этот уровень доходности на протяжении многих лет, вы получаете в итоге ошеломляющие результаты. Всего за 10 лет один инвестированный доллар превращается в 2,48 доллара, за 20 лет – в 6,14 доллара, за 30 лет – 15,22 доллара, за 40 лет – 37,72 доллара, и через 50 лет вы имеете на руках уже 93,48 доллара вместо вложенного одного.
Конечно, вам нужно сделать поправку на инфляцию, в значительной мере сокращающую покупательную способность вашей наличности на протяжении всех десятилетий, и тем не менее в рамках тридцатилетнего инвестиционного периода, к примеру, вложенные вами в американские корпоративные бумаги через индексный фонд 100 тысяч долларов в любом случае превращаются в 660 тысяч долларов в реальных (покупательная способность) величинах.
Богл отмечает, что прибыль рынка ценных бумаг, измеряемая во времени, практически полностью совпадает с прибылью американских компаний в целом. Средняя доходность на акцию составляет 9,6 процента, в то время как доходность на капитал, инвестированный непосредственно в компании, достигает отметки в 9,5 процента. Он отмечает, что «в долгосрочной перспективе доходность акций практически полностью зависит от реальной инвестиционной доходности, получаемой нашими корпорациями». Рынок ценных бумаг может переоценивать стоимость компании в течение всего одного десятилетия и недооценивать ее в рамках десятилетия следующего. Однако всегда существует «возврат к значению» изначальной оценки компании, раскрываемой в стоимости ее акций на рынке.
Богл отмечает, что рынок ценных бумаг представляет собой не что иное, как «всеобщее умопомрачение», выражаясь словами Шекспира, «история, рассказанная идиотом, полная шума и ярости, но лишенная смысла». Движимые в первую очередь эмоциями, обусловленными нерациональностью происходящего, люди никогда не могут быть уверены на 100 процентов, во что это все обернется. И любые предсказания здесь являются совершенно бесполезной затеей.
Однако вас может приятно удивить работоспособность компаний в долгосрочной перспективе, и если вы откажетесь от попыток «поставить на победителя» и начнете просто инвестировать в рынок в целом, вы можете быть уверены в высоких результатах развития бизнеса. Богл вспоминает аналогию, проводимую инвестором Бенджамином Грэхемом: «В краткосрочной перспективе рынок ценных бумаг представляет собой машину для голосования, однако в долгосрочной перспективе он превращается в весы для тяжелых грузов».

Делайте ставку на цифры, а не на людей
Богла интересует один вопрос: почему люди готовы вложить больше денег в инвестицию, которая приносит им меньший доход?
К сожалению, большинство из нас также не знают ответа на этот вопрос. Нам советуют вкладывать деньги в фонды взаимного инвестирования, прикрываясь иллюзией о существовании «звездных фондов» или «звездных менеджеров», готовых в любую минуту заработать для нас огромный капитал. Тем не менее даже если одни фонды показывают более высокие результаты, чем другие, их успех невозможно закрепить в веках (так же, как вы не можете постоянно выигрывать, делая ставку на одну и ту же лошадь).
Высокие доходы, как отметил в своей книге «Случайная прогулка по Уолл-стрит» Бертон Малкиел, представляют собой исключительно подарок судьбы. Нам хватает глупости инвестировать свой капитал, основываясь на достижениях прошлого, которые не только не гарантируют повторение результатов, но и практически всегда являются признаком будущих провалов.
Управляющие фондом являются обычными живыми существами, поддающимися настроению рынка, поворачивающегося в ту или иную сторону. Как и все остальные, они склонны покупать акции на пике цены и не покупать их, когда они отражают наилучшую стоимость компании. Ни один из этих рисков не свойственен индексному фонду, автоматически отслеживающему рыночную ситуацию в целом.
В долгосрочной перспективе все прибыли и убытки на рынке ценных бумаг приходят к равновесию. Это игра с нулевой суммой. Но если вы вкладываете деньги в игру в принципе, вы никогда не проиграете. Как говорит сам Богл: «Перестаньте искать иголку – просто купите стог сена».

Секрет раскрыт
Как основатель первого в мире индексного фонда, Богл, безусловно, проявляет огромную заинтересованность в распространении данного типа инвестирования. Он приводит огромное число различных доказательств (выделенных в отдельные блоки под заголовком: «Не верьте мне на слово»), исходящих из уст ученых и авторитетных фигур в мире финансов, в поддержку своих идей. Сюда относится следующее.
Питер Линч, легендарный менеджер Fidelity Magellan Fund, отметил в своем интервью журналу Barron’s, что результаты работы фондов взаимного инвестирования стали существенно снижаться и что «люди могли бы заработать намного больше благодаря инвестированию в индексные фонды».
Марк Халберт, редактор журнала Hulbert Financial Digest, написал: «Вы можете обойти на 80 процентов своих коллег-инвесторов в течение последующих нескольких десятилетий просто благодаря инвестированию в индексные фонды – и никуда более».
Журнал Economist отметил, что фонды управления капиталом «взимают огромные комиссии со своих клиентов за привилегию растрачивать их деньги впустую».
Партнер Уоррена Баффетта в компании Berkshire Hathaway, Чарли Мангер сказал: «Простой бедный парень получает медвежью услугу со стороны профессионалов».
Тайлер Матисен, редактор журнала Money, критиковавший ранее «скучные» индексные фонды, подобные фонду Богла, признался, что был неправ: «Нацеливаясь на среднюю доходность, вы получаете результаты гораздо выше усредненных показателей… Индексные фонды должны составлять костяк большинства инвестиционных портфелей».

Заключительные комментарии
Богл считает революционным прорывом переход инвестирования в область индексных фондов. Вне всяких сомнений, его заявления подрывают само здание современного финансирования в акции, выстроенное на вере в то, что ты всегда можешь «выбрать победителей» и что экспертная консультация других людей должна обязательно стоить вам больших денег.
На протяжении долгих лет стратегия Богла делала его «волком-одиночкой» в мире финансов. Второй индексный фонд появился в США лишь в 1984 году, спустя много лет после создания Боглом его самого первого в мире фонда, зато на сегодняшний день в одной только Америке их насчитывается более 580. Некоторые из них, по иронии судьбы, являются «управляемыми индексными фондами», что означает выбор акций компаний, представляющих лишь определенные сектора экономики, приносящие наивысшие дивиденды или растущие быстрее других и стремящиеся тем самым переиграть рынок.
Богл смотрит на них с особым скептицизмом, поскольку по сравнению с традиционными индексными фондами они существенно завышают планку риска и вознаграждения. Он также предсказывает понижение стоимости акций в предстоящие годы, что является еще одной причиной выбора традиционных индексных фондов, поскольку управляемые фонды будут продолжать взимать с вас прежнюю плату независимо от своих успехов или провалов.
Состоящая из 18 глав общим объемом в 200 страниц «Маленькая книга про инвестиции со здравым смыслом» вовсе не является столь уж маленькой книгой и временами изобилует повторами – однако скорее в поучительной, нежели надоедающей форме. Чтение книги напоминает задушевную беседу с профессионалом в области инвестирования, за исключением того, что вас не будет клонить в сон от всех его мощных аргументов.
Клеветники и завистники, пишет Богл, утверждают, что единственная причина, по которой вы можете к нему прислушаться, заключается в его умении говорить прописные истины, однако в финансовом мире рекламы и всевозможных уловок ваша вера в «непреклонную арифметику» инвестирования в индексные фонды, возможно, является наиболее разумным решением, которое вы можете принять.
Хотя книга в основном затрагивает американский рынок ценных бумаг, если вы живете за пределами США, вы, вне всяких сомнений, можете найти целый список индексных фондов, действующих на территории вашей страны. Где бы вы ни находились, принцип остается неизменным: инвестируя в ценные бумаги, избегайте сложных схем и «процветайте благодаря магии простоты».

Джон Богл родился в 1929 году в городе Верона, штат Нью-Джерси. Окончил Академию Блэра и поступил в Принстонский университет, где в 1951 году получил диплом по экономике. После окончания университета работал в компании Wellington Management в Пенсильвании. Дослужился до должности председателя правления и в 1974 году уволился, чтобы создать свою собственную компанию Vanguard.
Другие книги Богла: «Взаимные фонды с точки зрения здравого смысла» (1993), «Джон Богл об инвестировании» (2000) и «Битва за дух капитализма» (2005), призывающая к повышению уровня этических стандартов американской финансовой системы. Свою «Маленькую книгу про инвестиции со здравым смыслом» Богл посвятил Полу Самуэльсону, экономисту и наставнику Богла в Принстоне. Смотрите также книги Роберта Слейтера «Эксперимент. История человека, совершившего переворот в инвестиционной индустрии» (1996) и Тейлора Лэримора, Мела Линдауэра и Майкла ЛеБефа «Инвестирование по Боглу» (2006).
Вместе со своей женой Евой Богл живет в небольшом городке Вэлли-Фордж в штате Пенсильвания.

Джон Богл: четыре простых правила в инвестициях

Джон Богл известен всем, кто хоть сколько-нибудь знаком с идеей о пассивном подходе к инвестициям. Именно он создал первый в мире индексный фонд и управляющую компанию-лидера инвестиционной индустрии Vanguard, написал несколько всемирно известных книг об индексных инвестициях. К его мнению прислушиваются даже те, кто далек от пассивных инвестиций. В этой связи принципы, которых придерживается Джон Богл в личном инвестиционном портфеле очень интересны . Не всё из того, что делает Богл очевидно. Публикуем перевод статьи Jack Bogle: Follow these 4 investing rules—ignore the rest (автор: Elizabeth MacBride, CNBC.com ).

Многие люди годами спрашивали Джона Богла о составе его портфеля, надеясь узнать идеальное соотношение активов. Этот вопрос особенно актуальный сейчас на нестабильном рынке, где международные события по-разному влияют на стоимость акций

Основатель Vanguard Group, крупнейшей в мире компании взаимных фондов, действительно использовал простой портфель, в котором распределял активы, придерживаясь правила 60-40, в котором 60% составлял индексный фонд на акции США и 40% индексный фонд на облигации США. Он придерживался для себя такого распределения годами.

Относительно недавно он изменил свою стратегию, ссылаясь на « кол ичест во волос у себя на голове » : сейчас соотношение активов в портфеле 50-50, что делает его портфель немного более консервативным.

«Мне просто нравится идея бросить якорь, пока нет ветра» , — сказал Богл, которому 86 лет. «Я уже не так сильно беспокоюсь о росте стоимости моих активов» .

Наиболее очевидной и важной особенностью из того, что предлагает Богл, является его совет копировать весь рынок сразу с помощью индексной стратегии, вместо того, чтобы пытаться превзойти его. Исследования подтверждают то, что выглядело спорным в 1974 году, когда Богл основал Vanguard.

«Если посмотреть назад и обобщить, то можно увидеть, что пассивные фонды выигрывают за счет низкой ежегодной комиссии», — сказал Джон Рекенталер, директор по исследованиям Morningstar. «Это как раз то, что обещал Богл».

Разница не является огромной. В большинстве категорий пассивно управляемые фонды превосходят в среднем на 0,5% — 1% ежегодно. Но эта разница очень хорошо заметна. Для примера, в США было 562 активно управляемых фондов, в категории «акции роста высокой капитализации» и 25 пассивно управляемых фондов. За 10 лет пассивно управляемые фонды показали среднегодовую доходность в 9,27% по сравнению с активными управляемыми фондами 8,05%, по данным Morningstar.

Если индексное инвестирование сейчас является нормой, то вот другие базовые принципы Богла по управлению портфелем остаются неоднозначными — и это ключ к пониманию того, как Богл разрабатывает личный портфель, который по-прежнему комфортен ему в долгосрочной перспективе.

Вот четыре идеи, которые помогли Боглу разработать для себя подходящий инвестиционный портфель, доказывая, что есть более чем один способ оспорить предложения инвестиционной индустрии.

1. Богл не делает ребалансировку. Даже если это необходимо, раз в год — достаточно.

Многие инвестиционные консультанты продают свои услуги частично на основе ребалансировки или, другими словами, продажи ваших «победителей» (подорожавших в цене активов), чтобы вернуть ваш портфель к первоначальному распределению активов. Исследования показывают, что с регулярной ребалансировкой, вы уменьшите риск крупных потерь в краткосрочной перспективе. Но, если вы инвестируете на длительный срок, такие действия могут принести больше проблем, чем пользы. Каждый раз, получая прибыль, вам, скорей всего, придется платить налог, и вы, обязательно, понесете торговые издержки. Богл не делает этого для своего портфеля.

«Если вы хотите сделать ребалансировку, раз в год, вероятно, будет достаточно», — сказал он.

2. Богл не инвестирует за рубежом — по крайней мере, напрямую.

Богл использует в своем портфеле только активы американского фондового рынка. Это не потому, что он предпочитает США. Он просто верит в то, что лучше делать ставку на то, в чем разбираешься. Также «у нас лучшая защита инвесторов и юридические институты», — сказал он.

Многие крупные компании США получают 50% и более своих доходов за пределами Соединенных Штатов, поэтому покупка фонда, состоящего из компаний США, де-факто дает вам доступ к международным рынкам. Это и будет международной диверсификацией. Например, у компании Colgate-Palmolive из Нью-Йорка только 18% от чистых продаж приходится на североамериканский рынок в 2014 году.

Но советы Богла противоречат общепринятым мнениям и даже некоторым исследованиям Vanguard Group . В 2014 году исследование Vanguard показало, что инвесторам лучше выделять не менее 20% от доли акций в своем портфеле, на акции компаний находящихся за пределами США.

Тим Маккарти, бывший президент Charles Schwab и автор книги «Осторожный инвестор» («The Safe Investor»), в этом случае согласен с Vanguard, а не с Боглом.

«Независимо от того, насколько велика страна, ничего не инвестировать за ее пределами неправильное решение, учитывая соотношение риска и доходности», — прокомментировал в письме Маккарти. «Наличие небольшой доли международных инвестиций в течение десятилетий будет уменьшать ваш риск и увеличивать вашу доходность».

3. Для Богла диверсификация — это облигации. И нет необходимости иметь что-то другое.

Если вы отлично переносите риск, вы распределите 100% своих активов в портфель из акций и будете сохранять его таким, пока не умрете, потому что исторически это именно тот актив, который принес наибольшую доходность на длинном периоде времени. Но такой портфель, состоящий только из акций, в 2007-09 годах был бы катастрофой, отмечает Богл в своей книге «Взаимные фонды с точки зрения здравого смысла» (Common Sense on Mutual Funds»). В конечном итоге ваш портфель восстановился бы, но что, если бы вам понадобились деньги в это время?

В своем портфеле Богл использует облигации для уменьшения риска акций. Он чувствует себя комфортно с простым портфелем, увеличивая долю облигаций с возрастом, потому что он хочет уменьшить риск внезапного и сильного падения стоимости портфеля.

Но вы также можете использовать фонды, которые представляют собой другие классы активов, чтобы снизить волатильность, например, REIT (фонды недвижимости), международные акции и международные облигации. Это усложнит портфель, но исследования показывают, что вы можете получить некоторую выгоду в плане снижения риска и, возможно, более высокую доходность.

4. Богл считает, что, если у вас будет «простой» портфель, вы будете гораздо меньше беспокоиться.

Гениальность портфеля Богла — его простота. Его легко отслеживать, понимать (его состав), и поэтому просто придерживаться. Вы можете попытаться увеличить доходность, добавляя диверсификацию или делая ребалансировку – только убедитесь, что сможете придерживаться своей стратегии, и не будете продавать в панике или покупать от жадности. Основной смысл вашего портфеля — это чувство уверенности в том, что это правильный выбор для вас в долгосрочной перспективе.

План, в котором есть недорогие, диверсифицированные инвестиции, должен заботиться и о другом большом риске при инвестировании – эмоциональное принятие решений. Для Богла быть мастером инвестиций — не значит придерживаться идеального распределения активов. Главное — составить подходящий портфель согласно своим «ощущениям правильности» и придерживаться выбранной стратегии.

Читать онлайн книгу

Глава 2. Джон К. Богл

Создатель первого в мире паевого фонда индексного индекса.

В 2004 году журнал Time включил Джона Клифтона Богла в сотню самых важных и влиятельных людей мира. В 1999 году журнал Fortune назвал его одним из четырех «Гигантов XX столетия» в инвестиционной отрасли.

Вряд ли вам часто приходилось слышать, как человек сам обвиняет себя в том, что у него на работе «что-то не сложилось». Джон К. Богл, не колеблясь, объясняет, почему его однажды уволили.

Мне кажется, я был чересчур беспринципен, слишком неопытен, самоуверен и, возможно, даже заносчив. Я изо всех сил старался избавиться от всех этих негативных черт своего характера, которые со временем становились все более и более мне ненавистны.

Думаю, Джон К. Богл отлично знает, что такое самокритика.

На месте продюсера с Бродвея, подбирающего актера на роль «бога инвестирования», вы прекратили бы дальнейшие прослушивания, услышав голос Джона Богла по прозвищу Джек. В его неповторимом басе звучат властные нотки, внушающие собеседникам чувство глубокого уважения и даже священный трепет. Разумеется, Джек Богл – не бог, но, создав в 1970-е годы несколько паевых индексных фондов в составе компании Vanguard Group, вне всякого сомнения, он стал настоящей легендой инвестирования.

Приведем еще одно высказывание нашего героя.

Я очень требовательный, очень упрямый, очень умный и очень опытный менеджер. К тому же я интересуюсь историей. Прежде чем принять то или иное решение, я долго размышляю над проблемой. Лишь в редких случаях, отвечая на вопрос, обдумывал ли я эту проблему, мне приходится признать, что я проанализировал ее недостаточно глубоко.

Как бы то ни было, именно Джек Богл изменил для американцев способ инвестирования денег, создав Vanguard Group и основав первый в мире паевой индексный фонд.

«Мы выбрали название «Авангард» потому, что были лидерами нового направления, – не без гордости вспоминает Богл. – А также в честь битвы лорда Нельсона на Ниле, названной впоследствии газетой New York Times «морским сражением тысячелетия». Адмирал Нельсон положил конец мечтам Наполеона включить Египет в границы своей империи. В результате этого сражения англичане не потеряли ни одного корабля, тогда как французский флот был разбит наголову». [1]

Отличие индексных фондов в том, что они не основываются на непредсказуемых и дорогостоящих торгах инвестиционных менеджеров, которые пытаются превзойти уровень доходности фондовой биржи или ее индексов. Как показывает история, большинству инвестиционных менеджеров это не удается.

Индексные фонды служат зеркальным отражением самих индексов. Использование таких фондов позволило сократить административные расходы, благодаря чему доходность фонда оказывалась очень близкой к доходности выбранного индекса. В 1990-е годы индексные фонды стали преобладающим способом инвестирования для десятков миллионов американцев. По своей доходности они превосходили практически все существовавшие аналоги, а в отношении 70 процентам управляемых фондов превосходят и сегодня.

Джон Богл создал первый индексный фонд, который, впрочем, появился в результате ошибки.

Все началось в конце 1960-х годов, когда Джек был президентом Wellington Fund, предоставляющего услуги по консервативному управлению инвестициями. Богл и совет директоров приняли решение о слиянии своего фонда с другой инвестиционной консалтинговой фирмой из Бостона. Thorndike, Doran, Paine and Lewis придерживалась более агрессивной стратегии инвестирования. Это обстоятельство позволяло Wellington Fund расширить линейку своих продуктов и начать активное управление деньгами.

Расширение бизнеса принесло компании Джека дополнительные миллионы инвестиционных долларов, которыми активно и агрессивно управляли инвестиционные менеджеры, находившиеся в подчинении у Джека Богла, президента и генерального директора Wellington Management Company. То были «золотые 1960-е», когда фондовая биржа процветала на рынке «быков», которым заправляло поколение беби-бума, начавшегося после окончания Второй мировой войны.

Но эти золотые времена быстро закончились. К началу 1970-х ситуация на фондовой бирже значительно ухудшилась. По словам Джека Богла, активы Wellington Management Company сократились тогда примерно на 70 процентов.

Самая продуктивная ошибка Джека Богла (в его собственном изложении)

В январе 1974 года люди, которые так сильно подвели наших акционеров, сговорились уволить меня!

Они запаслись большим, чем у меня, количеством голосов, включив в совет директоров Wellington Management Company всех своих друзей. В те времена я был чересчур наивен и меньше всего думал об интригах. К сожалению, я не помнил уроков истории, о которых писал в своей дипломной работе в Принстонском университете. А ведь в ней шла речь именно об этом проклятом бизнесе!

За мной оставили пост президента Wellington Fund, однако совет директоров запретил мне участвовать в управлении инвестициями и их распределении. Приняв такое «соломоново» решение, они пожаловали мне административную треть, отдав остальным членам высшего руководства компании две трети, а именно инвестиции, консалтинг, распределение и маркетинг.

Итак, они отдали мне худшую треть пирога, административную. Поймите меня правильно: административные функции очень важны, а их ответственным исполнением занимаются толковые и способные люди. Но лично мне эта деятельность не доставляет особого удовольствия.

Поэтому я должен был заняться управлением инвестициями.

Обратившись к совету директоров со следующими словами: «Господа, вы выступаете от лица акционеров наших фондов. Мы будем контролировать их функционирование», я изложил свою теорию разорения. Мы должны исполнять каждую из тех функций, без которых фонд разорится». Итак, вы разоритесь, если не располагаете инструментами финансового контроля. Вы разоритесь, если не будете ежедневно поддерживать активы на должном уровне. Вы разоритесь, если не занимаетесь выкупом своих акций и выпуском новых. Всем этим мы, собственно, и занимались. Следовательно, мы были административной компанией.

Директора воскликнули: «Минутку! Ты не имеешь права участвовать в управлении инвестициями! Таков был уговор».

На это я ответил: «А фонд и не управляется! Речь идет только об администрировании». Таким путем мне удалось выйти из тупика, в который меня загнали.

Вы скажете, я прибег к уловке. Возможно, но повод для этого был более чем весомый.

Они совершили тактическую ошибку, не подумав, что, сыграв в кости, я смогу отвоевать у них проигранное в покер.

Vanguard приступил к работе 1 мая 1975 года. В сентябре я предложил создать первый в мире индексный фонд.

Чем было вызвано такое решение? Во-первых, оно позволяло мне вновь принимать участие в управлении инвестициями. Во-вторых, Vanguard исполнял в этом бизнесе роль поставщика финансовых услуг с низким уровнем затрат. Таким образом, индексный фонд является подходящим, самым вероятным и самым очевидным из возможных вариантов. Именно в этом случае разница в величине издержек проявляется буквально каждый день, а после продолжительного времени вы вообще не можете остаться в проигрыше.

Мы основали первый в мире индексный фонд в 1976 году. Насколько мне известно, других попыток создания аналогичных фондов не наблюдалось вплоть до 1984 года.

С того времени доля рынка, принадлежащая Vanguard, увеличилась с 1 процента отраслевых активов до более чем 10 процентов в наши дни. Этот рост до 10 процентов соответствует в абсолютном выражении почти 880 млрд долл. активов. (По состоянию на 31 декабря 2009 года взаимные фонды в США контролировали 1,3 трлн долл.]

Самой продуктивной моей ошибкой была моя величайшая ошибка. Меня уволили, но я продолжал жить и учиться. Меня уволили, а я создал Vanguard.

Кратко о Джоне К. Богле

Джон К. Богл, которому уже перевалило за 80 лет, основатель Vanguard Group, Inc. и президент Центра исследований финансовых рынков имени Богла (Bogle Financial Markets Research Center). Он создал Vanguard в 1974 году и занимал посты председателя совета директоров и генерального директора вплоть до 1996 года (в должности старшего председателя пребывал до 2000 года). С компанией-предшественницей имя Джона К. Богла связано с 1951 года; здесь он работал генеральным директором в 1967–1974 годах.

Vanguard Group – одна из двух крупнейших в мире организаций, управляющих взаимными фондами (штаб-квартира которой находится в городе Малверн, штат Пенсильвания). Она охватывает свыше ста взаимных фондов, совокупные текущие активы которых составляют примерно один триллион долларов. Фонд Vanguard 500 Index, крупнейший в группе, был основан Джеком Боглом в 1975 году, и стал первым в мире индексным взаимным фондом.

Образование

В 1951 году закончил с отличием Принстонский университет по специальности «Экономика». В 1947 году закончил с отличием Академию Блэра.