Положительные и отрицательные стороны обыкновенных и привилегированных акций с точки зрения инвестора

Инвестирование в акции, начиная с XIX в, является традиционным способом выгодного вложения средств для большинства инвесторов. Инвестирование в акции остается крайне популярным способом наращивания капитала и сегодня.

Все БЕЗ ИСКЛЮЧЕНИЯ мультимиллионеры и миллиардеры имеют в своих инвестиционных портфелях вложения в этот вид активов.

Данная статья является продолжением разговора об особенностях инвестирования в акции, а также преимуществах и недостатках такого вложения средств.

Итак, выясним, какие выгоды получает инвестор, приобретая акции. Плюсы очевидны. Перечислим по пунктам:

[1]. Приобретение (наряду с правом владения собственной ценной бумагой) части имущества компании.

Покупатель акций становится владельцем не просто «бумажек» или записей на счетах. Он становится собственником имущества, то есть реальных активов.

[2]. Приобретение права управления компанией и контроля за ее деятельностью.

Это особое преимущество, за которым «гоняются» финансисты, обладающие знаниями и опытом организации эффективного производства.

Разумеется, подобными навыками обладают далеко не все инвесторы…

[3]. Возможность извлекать доход от владения акциями в виде дивидендов.

Начиная с Бенджамина Грэхема, возможность получения дивидендов в процессе владения акциями является едва ли не главным условием их приобретения…

Выплата дивидендов способна существенно максимизировать доходы инвестора и снизить инвестиционные риски.

[4]. Возможность получения сказочных доходов в случае резкого увеличения стоимости акций.

Главная особенность акций заключается в том, что цены на них постоянно РАСТУТ.

Успешные инвесторы эту особенность знают и мастерски используют в своих интересах, оставляя по скорости наращивания капитала своих менее осведомленных конкурентов далеко позади…

Проблем с реализацией акций «Газпрома» или «Сибнефти» у вас не возникнет: предложения будут буквально сыпаться как от владельцев крупных пакетов акций, так и от сторонних покупателей…

[6]. Подробнейшая правовая регламентация процесса покупки и продажи акций.

Финансовые инструменты наподобие акций стали появляться где-то на рубеже XV-XVI вв.

С тех пор юридическая и экономическая науки проработали понятия «акции» и «акционерные общества» буквально «до дыр»…

[7]. Возможность самостоятельно влиять на процесс купли-продажи акций, руководствуясь своей собственной инвестиционной стратегией.

Процесс инвестирования в акции предоставляет инвестору широкие возможности по самостоятельному принятию инвестиционных решений, а значит – более гибкой «настройке» своего инвестиционного портфеля.

Недостатки инвестирования в акции

Увы, инвестиции в акции имеют и обратную сторону медали. К счастью, недостатки инвестирования в акции вполне терпимы (особенно на фоне рассмотренных выше преимуществ)…

К числу основных неблагоприятных факторов вложения средств в акции можно отнести следующие:

[1]. Необходимость уплаты налогов с прибыли, полученной в форме дивидендов.

Процентный доход от банковских депозитов или облигаций, как правило, налогами не облагается.

[2]. Рыночные условия зачастую непредсказуемы, что существенно повышает риски от владения акциями.

В этом смысле облигации представляются гораздо более надежным объектом инвестирования, нежели акции.

[3]. Ограниченность права управления и контроля над компанией.

Возможность влиять на управленческие решения компании имеют лишь так называемые мажоритарные акционеры (то есть те, кто владеет значительной долей акций, дающей ему право единоличного блокирования тех или иных решений дирекции или иных органов управления компании).

Вместе с тем, рядовые акционеры, как правило, преследуют более утилитарные цели (главным образом, получение дохода в виде дивидендов).

[4]. Достаточно высокий порог «вхождения» и наличие значительных издержек.

Инвестирование в акции требует наличия большого количества свободных средств.

Более-менее рентабельные инвестиции в акции начинаются примерно со 100 тыс. рублей.

Инвестиции же, к примеру, в паевые инвестиционные фонды могут начинаться всего лишь с 1 тыс. рублей…

Кроме того, услуги брокеров, через которых осуществляются сделки по купле-продаже акций, также требуют порой существенных расходов…

[5]. Необходимость получения более фундаментальных знаний в сфере финансов и инвестиций.

Для сравнения, инвестиции в облигации и банковские депозиты вообще не требуют каких-то особых или специальных знаний.

Инвестирование в акции: вместо заключения

Инвестирование в акции является мощным способом наращивания капитала. Подходит он, правда, не всем.

Основными ПРЕПЯТСТВИЯМИ являются неглубокие знания предмета, отсутствие денег (правильнее сказать, достаточно БОЛЬШИХ денег) и внутренняя или приобретенная склонность к спекуляциям.

Этот вид инвестиций не стоит терять из виду.

Приобрести соответствующие знания, заработать деньги, избавиться от ложных убеждений можно всегда. Если задаться целью и не тратить время впустую…

Изложенные в статье вопросы преимуществ и недостатков инвестирования в акции преследуют только ОДНУ цель – обратить внимание читателя на этот замечательный финансовый инструмент.

Инвестиционные качества ценных бумаг

Экономическую суть и рыночную форму каждой ценной бумаги можно одновременно рассматривать с разных точек зрения, в связи с чем каждая ценная бумага обладает целым набором инвестиционных характеристик. Это предопределяет возможность классификации ценных бумаг по инвестиционным признакам, что обычно диктуется практическими потребностями.

С позиций инвестора в настоящее время для финансовых инвестиций наибольший интерес представляют акции и облигации.

Акция – цепная бумага без установленного срока обращения, которая свидетельствует о долевом участии в уставном капитале акционерного общества и праве на участие в управлении им. Для определения инвестиционных качеств акций важна их классификация.

По характеру обязательств эмитента акции подразделяют на обыкновенные и привилегированные. Уровень безопасности инвестирования в привилегированные акции значительно выше, чем в обыкновенные в связи с преимущественным правом на получение заранее предусмотренного уровня дивидендов и доли имущества в случае ликвидации акционерного общества. По степени надежности вложений привилегированные акции занимают промежуточное положение между простыми акциями и корпоративными облигациями, поскольку в отличие от облигаций не имеют четкого срока погашения и столь надежного обеспечения имуществом акционерного общества при его ликвидации, как простые акции. По критерию доходности наиболее предпочтительными для инвестора являются обыкновенные акции, которые лучше приспособлены к изменениям конъюнктуры фондового рынка и условий инфляционной экономики.

При этом обыкновенные и привилегированные акции имеют свои достоинства и недостатки, которые определяют их инвестиционные качества.

К числу достоинств обыкновенных акций относятся:

• – возможность получения более высоких доходов в период эффективной деятельности акционерного общества;
• – более высокая степень корреляции доходов с темпами инфляции;
• – возможность прямого влияния на хозяйственную деятельность предприятия путем участия в управлении им;
• – более высокая ликвидность на фондовом рынке.

К недостаткам обыкновенных акций относятся:

• – нестабильность уровня доходов и возможность получения низких дивидендов (при неэффективной деятельности акционерного общества дивиденды могут нс выплачиваться вообще);
• – возможность потери всего инвестиционного капитала при банкротстве и ликвидации акционерного общества;
• – низкая защищенность от инвестиционных рисков и др.

Достоинства привилегированных акций состоят:

• – в обеспечении стабильного дохода в виде фиксированного размера дивидендов, выплата которых производится вне зависимости от результатов хозяйственной деятельности предприятия;
• – в защищенности от инвестиционных рисков;
• – в обеспечении преимущественного права на получение дивидендов при их выплате и на участие в разделе имущества при ликвидации акционерного общества.

Недостатками привилегированных акций являются:

• – отсутствие права участия в управлении акционерным обществом;
• – возможность отзыва (обратного выкупа) акций вне зависимости от желания акционера;
• – более низкий уровень ликвидности на фондовом рынке и, как правило, более низкий уровень доходов но сравнению с обыкновенными акциями.

По особенностям регистрации и обращения акции делят на именные и на предъявителя. С позиций инвестора именные акции менее ликвидны на фондовом рынке в связи со сложной процедурой их оформления и более жестким контролем за их обращением.

Облигации представляют собой ценную бумагу, свидетельствующую о внесении ее владельцем денежных средств и подтверждающую обязанность эмитента возместить ему номинальную стоимость этой ценной бумаги в предусмотренный в ней срок с выплатой фиксированного процента (если иное не предусмотрено условиями выпуска).

По видам эмитентов облигации делятся на государственные, муниципальные (местных займов) и корпоративные, что имеет существенное значение для инвесторов прежде всего с позиции их рисков. Наименее рискованными являются вложения в облигации внутреннего государственного займа. Наибольшим уровнем риска обладают корпоративные облигации. В зависимости от эмитента дифференцируется и уровень доходности: наибольший доход обычно имеют корпоративные облигации, а наименьший – государственные.

По сроку погашения облигации делят на краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные. По уровню риска предпочтительными для инвестора являются краткосрочные облигации. С ростом срока погашения облигаций возрастает и уровень риска. Уровень доходности облигаций прямо пропорционален уровню риска (больший риск – больший доход).

По форме выплаты дохода облигации делят на процентные и беспроцентные (целевые). С позиций инвестора, стратегической целью которого является приращение капитала в денежной форме, целесообразно инвестирование в процентные облигации, к тому же имеющие более высокую текущую ликвидность на фондовом рынке.

С точки зрения финансового инвестирования важнейшей задачей является оценка инвестиционных качеств отдельных финансовых инструментов, обращающихся на рынке. Такая оценка представляет собой интегральную характеристику отдельных видов ценных бумаг, осуществляемую инвестором с учетом целей формирования инвестиционного портфеля.

Оценка инвестиционных качеств ценных бумаг начинается с предварительного отбора активов, которые инвестор планирует приобрести. При этом им должны учитываться особенности выпуска и обращения отдельных видов ценных бумаг, уровень их безопасности, надежности и доходности, степень ликвидности.

На практике проведение оценки инвестиционной привлекательности акций и облигаций возможно либо с позиции их рыночной конъюнктуры на основе динамики курсов, либо на основе инвестиционных характеристик конкретной ценной бумаги при анализе финансово-экономического положения предприятия-эмитента, отрасли, к которой оно принадлежит, и т.д. В результате чего в анализе фондового рынка исторически сложились два направления – технический и фундаментальный.

Фундаментальный анализ основывается на оценке эмитента: его доходов, положения на рынке, активов и пассивов, а также различных показателей, характеризующих эффективность деятельности предприятия-эмитента. Выделяют следующие группы показателей:

• – платежеспособность (ликвидность), дающая представление о способности предприятия осуществлять текущие расчеты и оплачивать краткосрочные обязательства;
• – финансовая устойчивость, показывающая уровень привлечения заемного капитала и способность предприятия обслуживать этот долг;
• – деловая активность, дающая представление об эффективности использования средств предприятия;
• – рентабельность, позволяющая судить о прибыльности предприятия;
• – инвестиционные показатели, отражающие пороговый уровень, выше которого ценные бумаги могут считаться инвестиционно качественными.

Базой анализа являются балансы, отчеты о прибылях и убытках, другие материалы, публикуемые предприятием. Кроме того, изучаются практика управления предприятием, его дивидендная и кадровая политика.

Помимо анализа положения дел на предприятии анализируются данные о состоянии дел в отрасли, в которой действует предприятие (на базе использования классификаторов отраслей но уровню деловой активности и по стадиям развития, а также на основе качественного анализа развития отрасли и ее рынка).

Предметом изучения являются также факторы макроэкономического характера. В поле зрения инвестора должны быть показатели ВВП, уровня инфляции, безработицы, процентной ставки, объема экспорта и импорта, валютный курс и т.п. Эти данные определяют общий экономический климат в стране и открывают инвестору понимание долгосрочной и среднесрочной конъюнктуры.

Результатом выполненного фундаментального анализа является прогноз дохода, который определяет будущую стоимость ценной бумаги. При этом инвестор получает сигнал о целесообразности покупки или продажи ценной бумаги.

Технический анализ базируется на совокупности причин колебания цен фондового рынка. Основное положение данного анализа состоит в том, что в движении биржевых курсов уже отражена вся информация, которая лишь впоследствии публикуется в отчетах предприятия и становится объектом фундаментального анализа. Главными объектами технического анализа являются спрос и предложение ценных бумаг, динамика объемов операций их купли-продажи, динамика курсов. Другая теоретическая посылка технического анализа состоит в том, что прошлые состояния рынка периодически повторяются. В связи с этим задачи инвестора – определить на основе изучения прошлой динамики рынка, какой она будет в следующий момент, и принять решение о том, когда следует купить или продать ценную бумагу.

Для определения инвестиционных качеств ценных бумаг широко используется методика рейтинговой оценки. Рейтинг – это мнение (суждение) эксперта об объективных показателях рынка относительно вероятности оплаты основной суммы долга и процента, о качестве того или иного фондового инструмента. Рейтинг не означает конкретной рекомендации к покупке или продаже ценных бумаг, это лишь информация, которую могут использовать инвесторы в качестве критериев для принятия решения об осуществлении операции с ценными бумагами. Он выступает как ориентир доходности и надежности фондовых инструментов, а также как точка отсчета при оценке кредитного риска инвестором. Рейтинг позволяет обеспечивать беспристрастное сравнение ценных бумаг как объектов инвестирования.

Акции привилегированные и обыкновенные — в чем разница

На мировых биржах обращается несколько тысяч акций различных компаний. В России на Московской бирже на порядок меньше — всего несколько сотен. Некоторые компании имеют в обращении одновременно акции двух типов: обыкновенные и привилегированные. Несколько таких примеров: Сбербанк, Ростелеком, Сургутнефтегаз, Роллман, Башнефть. И если вы хотите приобрести данные ценные бумаги и стать совладельцем кусочка бизнеса, то встает закономерный вопрос: «А какие акции выбрать?» Чем обычные акции отличаются от привилегированных?

Откуда берутся акции

Акция — это ценная бумага, дающая право ее владельцу на часть бизнеса, право голоса в управление и получение дивидендов. Конечно пропорционально доли владения от общего объема выпущенных активов.

Для компании выпуск и продажа акций в свободное обращение несет в себе выгоду, но есть и особые недостатки.

Акции выпускаются для привлечения дополнительных средств для развития своего бизнеса. В некоторых случаях, для того, чтобы просто получить поток наличности. Причем это деньги не нужно будет отдавать. Просто деньги из воздуха.

В тоже время, передавая акции в «чужие руки», компания теряет часть голосов при решении основных вопросов в управлении. Крупный пакет могут приобрести конкуренты или крупные инвесторы, с целью влиять на решение совета директоров в ключевых моментах.

Вторым существенным недостатком является необходимость постоянно делится денежными потоками в виде прибыли и распределять ее между акционерами.

Учитывая эти факторы, на рынок могут быть выпущены два вида акций: обычные и привилегированные. Комбинируя выпуск обоих активов в определенных пропорциях можно получить все выгоды при минимальных недостатках:

• обеспечить необходимый приток наличности для расширения бизнеса;
• сохранить контрольный пакет акций и решающий голос в совете директоров;
• снизить до минимума издержки связанные с выплатами дивидендов.

Виды акций

Что же дают акции инвесторам? В первую очередь это конечно же возможность получения прибыли. Она может формироваться от:

• роста курсовой стоимости акций (купили за 100, через 3 года продали за 150 рублей);
• получения дивидендов.

В зависимости от вида акции, основной локомотив получения прибыли может быть смещен либо в сторону роста стоимости, либо получения дивидендов.

Обыкновенные акции

Держатели обыкновенных акций могут рассчитывать на:

1. Право голоса при управлении в совете директоров. Но для частных инвесторов, владеющих достаточно скромным портфелем, этот параметр не так важен.
2. Право на получение дивидендов. Решения о выплате и его размере принимает совет директоров на основании полученной прибыли, текущего финансового положения компании и дальнейших планов по развитию компании. Решение может быть как положительным, так и отрицательным.
3. Получение части стоимости компании при ее ликвидации.

По российскому законодательству — доля привилегированных акций в уставном капитале не должна превышать 25% от всего выпуска.

Большинство инвесторов, покупая обычные акции надеются именно на их дальнейший рост в будущем. А получение дивидендов — это своего рода дополнительный бонус.

Но всегда можно найти компании, которые выплачивают по обыкновенным акциям неплохие дивиденды. В некоторых случаях даже больше, чем приносят привилегированные акции других компаний.

Привилегированные акции

Из недостатков — владельцы не имеют право голоса в управлении компании. Из достоинств — владельцы привилегированных акций имеют первоочередное право на получение денежных выплат при банкротстве компании среди акционеров.

Но это не главное. В отличие от обыкновенных, привилегированные акции дают право на получение постоянных дивидендов. В течении всего времени, пока компания работает, инвесторы получают прибыль. Размер определяется многими параметрами. Основание зафиксировано в уставе предприятия. Владельцы префов (так называют привилегированные акции) имеют первоочередное право на получение дивидендов. Порядок выплат может быть раз в год, полгода, реже раз в квартал.

В уставе Сбербанка зафиксированы дивидендные выплаты в размере 20% от чистой прибыли. Ростелеком после изменения дивидендной политики обещает выплачивать не менее 75% от свободного денежного потока и не менее 45 млрд. рублей направлять на выплаты за 3 года.

Условно привилегированные акции есть нечто среднее между обыкновенными акциями и облигациями. Но обладают всеми достоинствами обоих ценных бумаг:

1. Получение фиксированной прибыли в виде дивидендов, аналогично купонным выплатам по облигациям. Но если облигации имеют ограниченный срок обращения, то у Префов такого ограничения нет. Есть компании, выплачивающие дивиденды уже на протяжении 50-80 лет. Неплохой вариант обзавестись постоянным пассивным доходом, которым могут воспользоваться и ваше потомки (дети, внуки).
2. Покупка доли в компании с надеждой на дальнейший рост и развитие, что безусловно положительно скажется на рост котировок.

Что выбрать инвестору

В данный момент на российском рынке не так много именно привилегированных акций. Всего несколько десятков. Большинство же составляет обычные акции. Но если вы рассчитываете именно на получение дивидендов то можно присмотреться и к ним.

Отсутствие в обращении префов компании не говорит, что компании не платят своим акционерам. Многие даже производят выплаты гораздо выше, чем их коллеги по рынку по привилегированным акциям.

Для примера рассмотрим несколько ведущих обыкновенных акций компаний, обращающихся на ММВБ и регулярно выплачивающих дивиденды своим акционерам.

Под доходностью подразумевается размер выплаченной прибыли от стоимости акции на день закрытия реестра.

А вот такие средние выплаты по привилегированным акциям:

Сургутнефтегаз выплачивали по привилегированным акциям одни из самых больших дивидендов на российском рынке. За 2015-2016 гг. держатели получали прибыль в размере 7 — 8 рублей за акцию, что соответствовало доходности в 18-24%. В дальнейшем из-за убытков, размер дивидендных выплат был снижен до символических 60 копеек, что составило примерно 2% доходности.

Как видите особой разницы для нас частных инвесторов практически никакой. Платят и те и другие. Конечно нужно немного проанализировать размеры выплат за последние годы, финансовую устойчивость и потенциал развития компания.

По размерам выплаченных и планируемых дивидендов информацию можно найти на сайтах ведущих брокеров. Также есть у РБК. Но мне нравится статистика на этом сервисе — dohod.ru/ik/analytics/dividend.

Отличие привилегированных акций от обыкновенных

А если выбирать между двумя ценными бумагами одной компании? На ком остановить выбор? Взять префы с расчетом на дивиденды. Или обыкновенные акции с надеждой на более быстрый рост котировок.

Рассмотрим для примера акции Сбербанка — обычные и привилегированные.

На графиках ниже, котировки банка на бирже за последние 5 лет.

Обыкновенные акции Сбербанка — график за 5 лет Привилегированные акции Сбербанка — график за 5 лет

За это время привилегированные акции выросли аж на 101% или в 2 раза. По обычным рост составил 120%.

Но за это время владельцы двух видов активов получали ежегодные дивиденды:

С учетом того, что изначальная стоимость обычных акций была на 25% выше префов, то получаем что на один и тот же вложенный капитал, чистая прибыль без реинвестирования дивидендов составила:

• Обычные акции — 113%
• Привилегированные акции — 144%

Получается, что в плане доходности префы более выгодный вариант, чем обычные акции. По крайней мере, на примере Сбербанка. Но здесь мы упустили один важный момент, который может сильно влиять на конечную прибыль долгосрочного инвестора.

Дивиденды и налоги по акциям — влияние на прибыль

Многие старательно избегают иметь в своем портфеле акции, регулярно выплачивающие дивиденды. Считается, что если компания не может придумать ничего лучше, чем раздавать прибыль своим акционерам, не очень эффективна в управлении и своем развитии. Деньги на расширение бизнеса способны давать куда более высокую отдачу.

Второй момент — это налоги. 13% с полученной прибыли мы обязаны отдавать государству. В итоге это уменьшает итоговую доходность. Особенно это заметно на длительных интервалах — 5-10-15 лет и более.

Например. Получая годовую прибыль 12% в виде дивидендов, 13% нужно заплатить в виде налогов. В итоге — реальная доходность составит 10,4%. И так каждый год. Но если основная доходность сосредоточена на росте котировок, без получения дивидендных выплат, то пока вы не продадите акции — налог можно не платить.

Что это даст в плане доходности?

Покупая акции на 15 лет со средним ростом котировок за это время — 12% в год, к концу срока прибыль составит 447%.

То же самое без роста, но с получение дивидендов — 12% в год, но после вычета налога — 10,44%. К концу срока прибыль — 317%.

Результат: разница в доходности составила 40%.

В заключение

Привилегированные акции позволяют получать стабильный ежегодный доход. Отсутствие права голоса в управлении компании, при покупке Префов — это не значительная для нас с вами потеря. При выборе в первую очередь нужно руководствоваться именно величиной дивидендных выплат. И не мало важно — их стабильностью. Нужно проанализировать статистику за последние несколько лет.

В идеале она должна быть ровная, без существенных скачков вниз по дивидендам и с каждым годом немного нарастать. Это будет говорить о развитии бизнеса и хороших шансах на продолжение высоких выплат в будущем.

Правильно выбранные обыкновенные акции способны дать инвестору хорошую прибыль в виде роста курсовой стоимости в будущем. Отсутствие дивидендов — это не так важно. Весь поток наличности будет работать внутри компании и при грамотном использовании способен дать толчок к дальнейшем развитию и как следствие — повышении капитализации компании на фондовом рынке.

За обновлениями в этой и других статьях теперь можно следить на Telegram-канале: @vsedengy.

Обыкновенная акция

Обыкновенные акции – это ценные бумаги, эмитированные акционерным обществом. Обладание обыкновенными акциями дает инвестору возможность не только получать дивиденды, но и принимать участие в собраниях акционеров. Согласно российскому законодательству, уставный капитал любого предприятия должен минимум на 75% состоять именно из обыкновенных акций.

Особенности обыкновенных акций

Основной характерной чертой обыкновенной акции считается следующее: акционер не имеет возможности потребовать у эмитента возврат денежной суммы за ценную бумагу – это дает компании обширные возможности для управления финансами. Другая особенность обыкновенных акций – это бессрочность: акция теряет свой статус после того, как упраздняется общество-эмитент. Это может произойти, например, по решению суда (принудительная ликвидация) либо в результате реорганизации фирмы.

Акции также могут быть «разводнены» — производится выпуск новой партии, после чего стоимость одной ценной бумаги падает. Решение о дополнительной эмиссии принимается, как правило, советом директоров, в более редких случаях – советом акционеров. Первый вариант предпочтительнее, так как не все акционеры находятся в курсе актуального состояния компании и ее потребностей. Важно: целью дополнительной эмиссии обыкновенных акций не может быть компенсация убытков, понесенных предприятием.

От чего зависит цена обыкновенных акций?

Основные факторы, влияющие на цену акции – это:

• Величина ежегодной прибыли акционерного общества.

• Размер выплачиваемых дивидендов.

• Актуальные процентные ставки.

• Соотношение спроса и предложения на фондовом рынке.

• Финансовое положение организации-эмитента.

Инвестиционные категории обыкновенных акций

Все обыкновенные акции классифицируются на 6 инвестиционных категорий:

• «Голубые фишки» ­— эти акции считаются наиболее престижными. Элитные акционерные общества стабильно выплачивают довольно высокие дивиденды акционерам как в периоды экономического подъема, так и во времена кризисов.

• Акции роста – это ценные бумаги, потенциально способные принести инвестору значительную прибыль за счет повышения своей стоимости. Дивиденды по акциям роста редко выплачиваются, потому как компания-эмитент активно инвестирует деньги в собственное развитие.

• Доходные акции позволяют инвестору получать доход по дивидендам выше среднего. Доходные акции выпускают лидеры своих отраслей, компании с длительной историей.

• Циклические акции. Стоимость этих бумаг тесно коррелирует со стадией бизнес-цикла, на которой находится предприятие. При благоприятных условиях для бизнеса цена акции растет.

• Спекулятивные акции не пользуются большим успехом на рынке по причине высокой волатильности цены и непредсказуемости, но считаются достаточно перспективными с точки зрения роста курса. Преимуществом этих ценных бумаг является низкая стоимость, недостатком – отсутствие дивидендных выплат. Эмитентами выступают молодые развивающиеся компании.

• Защищенные акцииотличаются стабильностью цены, даже если рынок в целом падает. Как правило, эмитенты защищенных акций – это, например, фармацевтические компании, продукция которых нужна при любых условиях экономики.

Плюсы и минусы обыкновенных акций для инвестора и эмитента

Эмитенту акции дают возможность свободно оперировать привлеченными финансами. По сравнению с облигациями акции – достаточно вольный инструмент: эмитент не обязан возвращать полученные с продажи акций деньги, может не выплачивать дивиденды либо производить оплату путем предоставления дополнительных акций. Помимо того, продажа акций позитивно сказывается на кредитном рейтинге фирмы, поэтому в дальнейшем проблемы с финансированием будут решаться легко. В качестве минусов эмиссии акций для инвестора можно отметить высокую стоимость процедуры (выше, чем при выпуске облигаций) и риск отчуждения компании.

Инвестор, планирующий вложить деньги в акции, может пользоваться следующими преимуществами:

• Доступность информации. Любые сведения, необходимые для инвестиционного анализа, можно найти в интернете.

• Ликвидность актива. Акции можно продать в любой момент.

• Возможность снизить риск с помощью диверсификации, то есть распределить инвестиционный капитал между акциями нескольких компаний.

Есть и недостатки:

• Инвестор не может быть уверен, что останется в плюсе, а не потеряет деньги.

• Цена акций зависит от действий и решений руководства компании, что затрудняет процесс прогнозирования величины прибыли инвестора.

Положительные и отрицательные стороны обыкновенных и привилегированных акций с точки зрения инвестора

Основа собственного капитала корпорации — обыкновенные акции. Они делают инвестора настоящим собственником корпорации, т.е. дают ему право голосовать по важнейшим корпоративным вопросам и получать прибыль (в случае объявления дивидендов советом директоров). Любая корпорация должна иметь обыкновенные акции в той или иной форме. Вопрос в том, сколько и когда выпускать таких акций. Главным соображением здесь является состояние и перспектива развития рынка ценных бумаг. Иногда инвесторы очень падки на обыкновенные акции, и проблем с их размещением не возникает. Иногда сбыть обыкновенные акции по разумным ценам не представляется возможным, и вместо них выпускаются облигации и/или привилегированные акции.

С точки зрения эмитента, выпуск обыкновенных акций имеет следующие плюсы и минусы.
+ Не обязательно платить дивиденды.
+ Дивиденды можно платить в виде дополнительных акций, что сберегает оборотные средства.
+ Не надо возвращать капитал.
+ Активы не обременяются обязательствами перед кредиторами, и компания получает свободу действий.

+ Увеличение акционерного капитала благоприятно сказывается на кредитном рейтинге эмитента и улучшает перспективу дальнейщего долгового финансирования.
+ Если акции продаются на открытом рынке, то возрастает их ликвидность, а значит, и интерес к ним со стороны инвесторов.
+ Если акции продаются на открытом рынке, то у них появляется рыночная стоимость, имеющая большое значения в корпоративных финансах.

— Вклады прежних акционеров «разводняются», т.е. уменьшается их доля в собственном капитале корпорации.
— Если акции нового выпуска — голосующие, то сокращается голосующая сила прежних акционеров.
— Выпуск акций обходится дороже, чем выпуск облигаций, если проценты по облигациям считаются издержками ведения бизнеса.
— Инвестиционные дилеры взимают за размещение акций больший процент, чем за размещение хорошо обеспеченных облигаций такого же объема, ибо в первом случае они рискуют больше, чем во втором.

На рынке ценных бумаг корпорации испытывают мощную конкуренцию со стороны государства. Как и корпорации, государство выпускает ценные бумаги для покрытия своей финансовой потребности.

Чистая финансовая потребность (источник) = Сальдо бюджета + Сальдо внебюджетных трансакций + Результат валютной трансляции.

Чтобы удовлетворить свою чистую финансовую потребность, государству приходится:
• наращивать налоговые доходы;
• продавать свое имущество;
• печатать деньги;
• занимать деньги у собственного населения и за границей.

Усиление налогового бремени и эмиссия денег — наименее приемлемые средства покрытия бюджетного дефицита. Усиление налогового бремени сокращает спрос населения и корпораций, а денежная эмиссия подогревает инфляцию. Продажа государственного имущества, например, приватизация государственных предприятий, не имеет макроэкономических противопоказаний, но далеко не во всех странах государство — крупный собственник. Кроме того, это одноразовое занятие (продав имущество, нельзя продать его снова). Эмиссия денег центральным банком оформляется как кредит государству. Так что почти все надежды государства на покрытие бюджетного дефицита связаны с заимствованием. Бюджетный дефицит становится мерилом государственного долга. В его расходной части появляется статья «Обслуживание государственного долга». Здесь фигурируют проценты по государственному долгу и часть самого долга, подлежащие выплате в данном бюджетном периоде. Таким образом, государственный долг — это

Все расходы, связанные с непогашенным долгом, + Годовая амортизация дисконтов и премий по облигациям, а также комиссионных + Расходы на обслуживание государственного долга + Расходы на новые займы.

Если денежных средств и ликвидных владений центрального банка не хватает для финансирования дефицитных государственны расходов, то банк позволяет обществу кредитовать государство. Для этого при посредничестве банка выпускаются государственные ценные бумаги (ГЦБ). Государственный долг слагается из ГЦБ, приобретенных в разное время собственным населением и юридическими лицами, а также остальным миром.

Положительные и отрицательные стороны обыкновенных и привилегированных акций

С точки зрения инвестора

С точки зрения эмитента

8. Акционерное общество «Х» имеет оплаченный уставный капитал в размере 200 000 руб., который состоит из обыкновенных и привилегированных акций, причем обществом выпущено максимально возможное количество привилегированных акций и 50 000 обыкновенных акций. Фиксированная ставка дивиденда по привилегированным акциям составляет 10%. По итогам финансового года чистая прибыль общества составила 80 000 руб., из которых на развитие производства было направлено 40%. Рыночная ставка процента составляет 25%.

Рассчитайте, как изменится курсовая стоимость обыкновенных акций акционерного общества «Х», если:

рыночная процентная ставка поднимется на 3 процентных пункта;

рыночная процентная ставка снизится до 10%.

9. В соответствии с условиями, приведенными в предыдущей задаче, найдите ответ на следующий вопрос.

Инвестор – юридическое лицо приобрел пакет из 100 привилегированных акций акционерного общества «Х» по номиналу, через три месяца получил по ним дивиденды, а еще через три месяца продал их по рыночной цене (рыночная ставка процента в момент продажи составляла 28%). Каков конечный результат данной инвестиционной операции (в процентах годовых)

без учета налогообложения;

с учетом налогообложения прибыли.

10. Уставный капитал акционерного общества «АВС» составляет 50 000 руб. и весь состоит из обыкновенных акций. Чистая прибыль, направленная на распределение среди акционеров в виде дивидендов, составила 30 000 руб. Рыночная ставка процента равна 15%. Как изменится рыночная стоимость компании «АВС», если рыночная ставка процента возрастет до 25%?

11. По условиям, приведенным в задаче 10, найдите ответ на следующий вопрос.

Акционерное общество «АВС» принимает решение увеличить уставный капитал до 100 000 руб. за счет выпуска 5 000 обыкновенных акций. Какова максимально возможная эмиссионная цена эмитируемых акций, если рыночная ставка процента в момент размещения равна 25%?

12. Хозяйственная деятельность акционерного общества «ХХХ», уставный капитал которого разделен на 100 000 обыкновенных акций, характеризуется следующими данными (тыс. руб.):

Долгосрочные финансовые вложения

Фонды специального назначения

Определите балансовую стоимость акций акционерного общества «ХХХ».

13. Акционерное общество с уставным капиталом 100 000 руб. ликвидируется как неплатежеспособное. Обществом были выпущены 10 000 привилегированных акций с номиналом 2 руб. и обыкновенные акции с номиналом 5 руб. Ликвидационная стоимость привилегированных акций по уставу составляет 200%. Найдите ликвидационную стоимость обыкновенных и привилегированных акций, в случае если стоимость имущества общества в фактических ценах реализации составляет:

14. Акционерное общество «УУУ» сформировало свой уставный капитал за счет выпуска обыкновенных и привилегированных акций. Всего было выпущено 200 000 обыкновенных акций с номиналом 200 руб., 1 000 штук привилегированных акций с номиналом 1000 руб. Фиксированный дивиденд по привилегированным акциям составляет 15%. Прибыль акционерного общества после налогообложения составила 1 000 000 рублей, из которых по решению общего собрания акционеров 30 % было направлено на развитие производства. Рассчитайте массу и ставку дивиденда, приходящуюся на одну обыкновенную акцию.

15. Акционерным обществом выпущены и полностью размещены следующие виды ценных бумаг:

Вид ценной бумаги

Акции привилегированные классические

Акции привилегированные участвующие

Акции привилегированные кумулятивные

Акции привилегированные с корректируемой ставкой дивиденда

Инвестиции в привилегированные акции

Акции пользуются не ослабевающим спросом среди инвесторов разного уровня и масштаба. Их приобретают, чтобы иметь право управлять предприятием, получать фиксированный доход или продать с прибылью. При этом данный инструмент настолько разнообразен и обладает таким широким набором свойств и характеристик, что можно рассматривать его как оптимальный вариант, который соответствует стоящим перед ним целям, задачам, используемой стратегии.

Основное разделение акций – на простые и привилегированные. Многие начинающие инвесторы считают, что вложения именно в привилегированные долевые ценные бумаги более выгодно со всех точек зрения. Срабатывает простая логика непрофессионала – раз привилегированные, значит, они лучше обыкновенных во всем и продать их можно гораздо выгоднее. Но так ли это на самом деле? Каковы основные особенности привилегированных акций как объекта вложения свободных средств, и стратегии работы с ними дают самые лучшие результаты. Давайте разбираться.

Понятие привилегированной акции

Из самого определения «привилегированные» акции можно вынести, что данные ценные бумаги обладают некими специальными правами, которыми наделяются их держатели. Но, как известно, все в этом мире взаимосвязано, и если в одном месте пребывает, то в другом, обязательно должно убывать.

Это правило можно применить и к акциям. Так, владельцы привилегированных акций, обычно, получают преимущества с точки зрения начисления дивидендов и приоритета их выплаты. Но это сопряжено со специальными ограничениями, которые накладываются на права держателей в плане управления акционерным обществом и, конечно, накладывает отпечаток на стратегию инвестирования.

Вообще, среди профессионалов инвестиционного бизнеса преобладает точка зрения, согласно которой облигации и привилегированные акции рассматриваются как инструменты, очень близкие друг к другу по своим свойствам. То есть по облигациям и привилегированным акциям назначается гарантированный доход в виде фиксированной или плавающей процентной ставки, по которой начисляется прибыль от размера номинала, также имеется возможность продать актив. Но при этом держатель не имеет права голоса при решении вопросов, связанных с управлением компании-эмитента.

Преимущества привилегированных акций

Привилегированные акции обладают целым рядом несомненных преимуществ с точки зрения инвестора и его стратегии. Главное преимущество – приоритет перед другими акционерами в вопросах распределения прибыли, которое осуществляется через выплату дивиденда по привилегированным акциям.

Если говорить простыми словами, то акционерное общество обязано начислять дивиденды по привилегированным акциям в любом случае при наличии прибыли по итогам закрывшегося периода. В то же время, у руководства есть возможность при определенных обстоятельствах отказать в таком праве держателям обыкновенных акций.

Второй плюс – стоимость. На вторичном фондовом рынке привилегированные акции можно купить гораздо дешевле обыкновенных, что при определенных условиях их обращения может стать довольно выгодным вложением для инвестора, который использует консервативную пассивную стратегию инвестирования. Классической ситуацией такого рода считается прописанное в уставе эмитента положение о том, что дивиденды по привилегированным акциям представляют собой фиксированную сумму, которая при любых обстоятельствах не может быть меньше дохода по простым акциям.

Естественно, что такой плюс легко оборачивается минусом, ведь продавать привилегированные акции также приходится по заниженным ценам. Вообще, эксперты отмечают, что покупать привилегированные акции ради того, чтобы потом продать, не самое правильное решение. Такие ценные бумаги вряд ли удастся продать по более выгодной цене.

То есть, привилегированный акционер оказывается застрахованным от возможных рисков неполучения прибыли при неблагоприятном сценарии развития событий, а при положительно исходе получает значительный бонус по сравнению с обыкновенными акционерами.

Еще одно преимущество – приоритет, которым наделяются привилегированные акции в вопросах возмещениях убытков держателей при банкротстве эмитента. Как уже говорилось, привилегированная ценная бумага рассматривается в этом случае в качестве займа, свойства которого весьма близки к характеристикам облигаций. На практике это означает, что привилегированные акции входят в список задолженностей, возмещение которых при банкротстве является обязательным.

Простые акции дают их держателям право претендовать на часть имущества, оставшуюся в распоряжении акционерного общества после удовлетворения требований всех кредиторов, при этом вполне может сложиться ситуация, когда возместить ущерб простым акционерам будет просто не с чего. С этой точки зрения акционер-владелец привилегированных акций имеет гораздо более выгодное положение.

Таким образом, к основным плюсам привилегированных акций относятся:

• Цена — низкая стоимость, высокая доступность на вторичном рынке долевых ценных бумаг;
• Гарантированность дохода – фиксированные ставки, обязательность выплат, отсутствие привязки к результатам деятельности эмитента;
• Защищенность – наличие гарантий возмещения убытков, приоритет в вопросах выплаты компенсаций.

Недостатки привилегированных акций

Главным минусом таких ценных бумаг специалисты называют отсутствие утверждения держателя в качестве совладельца акционерного общества. Таким образом, акционер-владелец привилегированных акций не имеет возможности участвовать в процессах управления бизнесом путем голосования по наиболее важным вопросам.

Следует отметить, что иногда владельцам привилегированных акций дается право голоса, но такое положение должно быть прописано в уставе эмитента. Также существуют ценные бумаги премиум-класса, по условиям обращения которых их при определенных обстоятельствах можно обменять на обыкновенные акции.

Эксперты, говоря об инвестировании в привилегированные акции, также подчеркивают следующую особенность таких ценных бумаг. В случае, когда руководство эмитента принимает решение о выплате фиксированного дивиденд по привилегированным акциям с одновременным реинвестированием дивидендов простых акционеров в капитал акционерного общества, практически неизбежным становится обесценивание привилегированных акций на вторичном фондовом рынке.

Данное обстоятельство делает особенно актуальным вопрос анализа дивидендной истории эмитента при подборе акций для инвестирования. В этом случае рекомендуется рассматривать не просто финансовые результаты акционерного общества, но также тщательно проанализировать решения совета акционеров относительно политики управления прибылью и выплаты дивиденда по привилегированным акциям. При этом в расчет необходимо брать как можно более продолжительный период – не менее 5 лет.

Таким образом, к основным минусам привилегированных акций можно отнести:

• отсутствие права голоса и, соответственно, можно принимать участие в управлении компанией. Акционер-владелец привилегированных акций не может влиять на политику эмитента в вопросах распределения прибыли;
• можно столкнуться с обесцениванием привилегированных акций при реинвестировании или докапитализации акционерного общества;
• низкая ликвидность, связанная с тем, что привилегированные акции интересуют лишь ограниченный круг инвесторов с особыми задачами и подходами к формированию инвестиционного портфеля.

Итак, привилегированные акции, обладая особыми свойствами и характеристиками, среди профессионалов считаются наиболее оптимальным вариантом в том случае, когда главной целью стратегии инвестора становится получение стабильного надежного дохода за счет портфельных инвестиций. Активным инвесторам, которые рассчитывают непосредственно влиять на политику компании-эмитента или зарабатывать посредством перепродажи акций на вторичном фондовом рынке, следует обратить внимание на обычные ценные бумаги. Также привилегированные акции не подходят для тех, кто собирается зарабатывать на перепродаже активов – продать их по более высокой цене вряд ли получится.