Плюсы и минусы привилегированных акций с точки зрения эмитента

Каковы же основные достоинства и недостатки выпуска и покупки акций? С точки зрения эмитента (акционерного общества) достоинством акций является:

• 1. Возможность привлечения финансовых средств без принятия обязательства их возврата (обратного выкупа акций);
• 2. Отсутствие обязанности уплачивать дивиденды (по простым акциям). Решение об их выплате и размере зависит исключительно от лиц, имеющих возможность реально влиять на принятие решений в акционерном обществе. В случае неблагоприятных финансовых результатов (отсутствие прибыли), дивиденды по простым акциям в любом случае не начисляются;
• 3. Возможность роста рыночной стоимости акций, обращающихся на вторичном рынке, что ведет автоматически к увеличению рыночной стоимости компании. В то же время, падение рыночной стоимости акций ведет к противоположным последствиям.

Недостатками для эмитента акций является:

• 1. Частичная утрата прав управления компанией в случае продажи обыкновенных акций;
• 2. Необходимость выплачивать по привилегированным акциям фиксированные дивиденды вне зависимости от величины прибыли;
• 3. Отсутствие у эмитента безоговорочного права выкупа обыкновенных и привилегированных акций, если такое желание возникло. Только при согласии владельца ценной бумаги её продать, эмитент сможет произвести ее выкуп.

Владение акциями выгодно инвестору, поскольку:

• · При грамотном вложении, он приобретает часть имущества компании, право управления и контроля за её деятельностью, а также возможность получать фиксированный или нефиксированный уровень дивидендов;
• · С помощью покупки акций можно приобрести контрольные права управления компанией, в том числе без согласия других крупных владельцев компании;
• · Покупка акций компании может принести высокий уровень дохода в будущем за счет опережающего роста рыночной стоимости её акций.

Существуют, однако, и риски вложения в акции для инвестора:

• · В отличие от выплаты процентов по облигациям, дивиденды держателям акций, не входят в число не облагаемых налогом издержек. Когда компания переводит прибыль в форме дивидендов акционерам, последним повторно приходится уплачивать налоги с этих дивидендов;
• · Недостатком для миноритарных акционеров является ограниченность реальной возможности влиять на принятие решений по управлению компанией;
• · Текущая стоимость акций зависит исключительно от рыночной конъюнктуры, в связи с чем риски акционера всегда выше рисков по облигациям.

Таким образом, вложения в акции является наиболее выгодным, но и наиболее рисковым способом инвестирования. При выборе предприятия, акции которого вы хотите приобрести, важно оценить все его перспективы, ваши риски и конъюнктуру рынка.

В Беларуси активно началось перераспределение акций предприятий. Еженедельно совершается порядка 150-200 сделок с акциями на биржевом рынке. В дальнейшем этот сегмент фондового рынка ждет еще больший рост. Вложение в акции некоторых предприятий сегодня может принести увеличение их стоимости в разы всего за несколько лет.

Важнее всего при выборе предприятия оценить адекватность той группы действующих сегодня акционеров, которые вправе принимать решения по его управлению.

Потенциальный эмитент акций должен осознавать, что акции являются механизмом привлечения средств путем передачи части собственного предприятия сторонним инвесторам. Бессрочное привлечение капитала компенсируется необходимостью делить часть прибыли с новым совладельцем.

Если вы не желаете отказываться от своих единоличных прав владения и управления компанией, то для привлечения средств целесообразно воспользоваться другим фондовым инструментом — облигациями.

1 этап. Принятие решения о выпуске ценных бумаг

Решение о выпуске акций или других ценных бумаг в АО должно быть утверждено советом директоров.

Решение – это специальный документ, который составляет эмитент, цель его – зафиксировать те имущественные права, которые эмитент закладывает в выпускаемые ценные бумаги.

Когда компания впервые планирует выпустить акции, эта процедура называется первичным открытым размещением акций и представляет собой наиболее сложную задачу (initial public offering – IPO).

Процесс IPO официально начинается с общего собрания, которое обычно проводится за 6-8 недель до официальной регистрации компании

В принятом документе отражается следующая информация:

• Вид выпускаемых ценных бумаг(категория и тип для акций, серия и транши для облигаций);
• Форма выпуска ценной бумаги (документарная или бездокументарная);
• Наличие или отсутствие обязательного централизованного хранения;
• Номинальная стоимость;
• Права владельца;
• Количество ценных бумаг данного выпуска;
• Порядок размещения( способ, сроки, цена или порядок ее установления, условия и порядок оплаты, доля, при размещении которой эмиссия ценных бумаг будет считаться состоявшейся, а также порядок возврата средств, переданных в их оплату, если выпуск будет признан несостоявшимся).

2 этап. Подготовка проспекта эмиссии

Проспект эмиссии составляется при распределении акций среди учредителей и акционеров, при конвертации и закрытой подписке, если число потенциальных приобретателей превышает 500 и (или) объем эмиссии превышает 50 000 МРОТ, а также при открытой подписке.

Проспект эмиссии включает пять разделов:

А- данные об эмитенте;

Б – данные о финансовом положении эмитента;

В – сведения о предыдущих выпусках ценных бумаг;

Г – сведения о размещаемых ценных бумагах;

Д – дополнительная информация.

В первом разделе

Приводятся наиболее общие сведения об эмитенте:

название и организационно-правовая форма компании;

лица ответственные за достоверность предоставленных данных

Во втором разделе:

Содержится инвестиционная декларация, в которой определяются цели инвестиций и направления инвестиционной политики, т.е. дается краткое описание предполагаемой деятельности эмитента на рынке ценных бумаг.

В третьем разделе:

Помещаются сведения о предстоящем выпуске ценных бумаг:

размер уставного капитала при учреждении предприятия с учетом дополнительного выпуска акций,

вид выпускаемых ценных бумаг, их номинал и начальная цена подписки,

дата начала и окончания размещения акций,

максимальное количество акций, разрешенных к приобретению одним инвестором,

форма выпуска ценных бумаг,

ограничения на их приобретение для отдельных категорий инвесторов,

адрес и телефон эмитента для получения дополнительной информации

В последующих разделах

Приводятся сведения о предыдущих выпусках ценных бумаг, учредителях эмитента, органах управления с указанием ФИО руководителей их доли в уставном капитале, перечнем всех занимаемых должностей в настоящее время и за последние пять лет.

Сообщается о судебных исках и санкциях, предъявленных к эмитенту на момент регистрации проспекта

Приводится отчет о финансовом положении и результатах деятельности компании

В завершающих разделах

Излагаются условия приобретения прав владельцев ценных бумаг

Другая информация, представляющая интерес для инвесторов

Публикация проспекта эмиссии является обязательной

Эмитент и инвестиционные институты, производящие продажу акций первым владельцам, обязаны также обеспечить всем им равные ценовые условия приобретения

3 этап. Регистрация проспекта эмиссии

Под государственной регистрацией понимается регистрация:

Утвержденного решения о выпуске ценных бумаг;

Подготовленного проспекта эмиссии в том случае, если выпуск ценных бумаг требует его составления;

Самих ценных бумаг

Основанием для отказа может быть только одно из условий:

Нарушение эмитентом требований законодательства о выпуске и обращении ценных бумаг;

Несоответствие представленных документов и информации, которая в них содержится, требуемой по закону;

Нарушение эмитентом установленных требований

Неполная уплата налога при эмиссии ценных бумаг (0,8% объявленного объема эмиссии)

4 этап. Регистрация выпуска эмиссионных ценных бумаг

Выпуск ценных бумаг осуществляется под жестким контролем со стороны государственных органов. Все выпуски должны пройти регистрацию в Минфине РФ и получить государственный регистрационный номер.

По действующему российскому законодательству выпуск облигаций не проходит гос.регистрацию в следующих случаях:

До полной оплаты уставного капитала организации-эмитента;

До регистрации отчета об итогах зарегистрированных ранее выпуска облигаций той же серии;

До регистрации отчетов об итогах всех зарегистрированных ранее выпусков акций и внесение соответствующих изменений в устав АО-эмитента;

Если сумма номинальных стоимостей выпускаемых облигаций в совокупности с суммой номинальных стоимостей всех непогашенных облигаций эмитента превышает размер уставного капитала или величину обеспечения, предоставленного ему третьими лицами.

5 этап. Размещение ценных бумаг

Для стимулирования спроса среди клиентов руководство компании эмитента проводит серию мероприятий-презентаций под общим названием «гастроли». Во время гастролей менеджеры компании стараются произвести положительное впечатление на институциональных инвесторов, открыто обсуждая с ними перспективы бизнеса. Такие заявления менеджеров законны, пока они делаются в устной форме.

Окончательный объем выпуска акций первичного размещения и его цена определяется компанией и ведущим андеррайтером после завершения «гастролей».

Для проведения подписки эмитент чаще всего использует специализированных посредников – компании по ценным бумагам, инвестиционные компании, банки.

Для обозначения процедура вывода ценных бумаг эмитента на рынок с помощью инвестиционного посредника часто используется термин «андеррайтинг» (Underwriting), т.е. подписка.

В более узком смысле слова термин «андеррайтинг» означает определенные условия, которые инвестиционный посредник берет на себя перед эмитентом в отношении выпускаемых им бумаг.

Условия соглашения между посредником и эмитентом

Гарантированное обязательство посредника выкупить весь выпуск ценных бумаг данного эмитента (firm commitment) для последующей перепродажи

Гарантированное обязательство посредника выкупить нереализованную часть выпуска данного эмитента

Обеспечение «максимальных усилий» по реализации ценных бумаг эмитента (best efforts underwriting)

Посредник может выступать в качестве резервного канала реализации нового выпуска(standby) (подключается к размещению если выпуск не удается разместить полностью)

Андеррайтер размещает бумаги на рынке по цене, выше выплаченной эмитенту – получается «валовый спред» или «скидка для андеррайтера», равный 7-8%.

По законодательству большинства стран компании могут также проводить прямое открытое размещение акций DPO (Direct Public Offering), т.е. компания обходится без помощи андеррайтеров и продает свои акции напрямую инвесторам (Интернет)

Ликвидность DPO крайне ограничена.

Отчет об итогах выпуска ценных бумаг представляется после завершения размещения. Окончанием размещение считается:

Наступление указанного в решении срока окончания размещения;

Истечение одного года с даты утверждения решения о выпуске ценных бумаг;

Дата последней сделки с размещаемыми ценными бумагами.

Эмитент должен представить отчет об итогах выпуска общему собранию акционеров, на котором он должен быть утвержден. Эмитент раскрывает информацию о завершении размещения в установленном порядке.

После регистрации отчета об итогах выпуска дополнительных акций, размещенных путем подписки, в устав АО вносятся соответствующие изменения.

Первичный рынок всегда остается капризным и неопределенным, он таит в себе потенциальную угрозу потери равновесия и стабильности

Бумаги, приобретенные инвесторами при эмиссии, могут быть перепроданы. Такие сделки совершаются на вторичном рынке, состоящем из двух частей – фондовых бирж и внебиржевого рынка.

Преимущества и недостатки финансирования за счет эмиссии обыкновенных акций для эмитента и инвестора

Последнее изменение этой страницы: 2016-08-16; Нарушение авторского права страницы

Преимущества и недостатки финансирования за счет привилегированных акций

Выпуск привилегированных акций обладает и преимуществами и недостат­ками. Главные преимущества, с точки зрения эмитента, таковы.

В противовес облигациям обязательство выплаты дивидендов по приви­легированным акциям не является по своей природе договорным, и неуплата дивидендов не может повлечь за собой банкротство фирмы.

Выпуская привилегированные акции, фирма избегает «разбавления» (di­lution) капитала, которое происходит при эмиссии обыкновенных акций.

Поскольку привилегированные акции чаще всего являются бессрочными, а выплаты из фонда погашения, если таковой имеется, обычно растягиваются на длительный период, эмиссия этих акций не приводит к существенному уменьшению потока денежных средств, как это происходит при заемном финансировании в случае выплат в счет погашения основного долга.

Что касается недостатков, то основными из них являются следующие.

Дивиденды по привилегированным акциям не подлежат вычету из нало­гооблагаемой прибыли эмитента; отсюда следует, что посленалоговая цена этого источника обычно выше по сравнению с заемным капиталом. Однако налоговые преимущества, которые привилегированные акции обеспечивают приобретающим их институциональным инвесторам, снижают конечную цену источника для эмитента.

Хотя дивиденды по привилегированным акциям могут и не быть выпла­чены, инвесторы ожидают их выплаты, а фирма стремится это сделать, если позволяют условия. Таким образом, эти дивиденды являются в полном смысле слова фиксированными платежами, и использование данного источника, как и заемного капитала, увеличивает финансовый риск фирмы и тем самым повы­шает цену всего финансирования.

Вопросы для самопроверки

К какому виду финансирования — акционерному с правом голоса или заемному — относится выпуск привилегированных акций?

Кому выгодна покупка неконвертируемых привилегированных акций?

Коротко объясните механику действия привилегированных акций с регулируемой ставкой и аукционных акций.

Каковы преимущества и недостатки финансирования за счет привилегированных ак­ций для эмитента?

Варрант (warrant) — это опцион, выпускаемый компанией, который дает его владельцу право купить установленное число акций компании по опреде­ленной цене. Часто варранты распространяются в ходе размещения займа и используются для того, чтобы побудить инвесторов купить облигации долго­срочного займа фирмы с более низкой ставкой процента, чем при иных условиях покупки. Так, когда быстрорастущая, специализирующаяся на высоких техно­логиях корпорация «Infomatics» вознамерилась в 1992 г. выпускать 20-летние облигации на сумму 50 млн. дол., инвестиционный банк фирмы информировал вице-президента по финансам, что разместить данные облигации будет нелегко и потребуется объявить ставку, равную 10%. Однако в качестве альтернативы банкиры предположили, что инвесторы, возможно, охотно приобретут облигации с купонной ставкой 8%, если компания предложит вместе с каждой облига­цией достоинством 1000 дол. 20 варрантов, каждый из которых дает владельцу право приобретения одной обыкновенной акции за 22 дол. в любой день до мо­мента истечения срока действия варранта. В то время акции продавались по цене 20 дол. за акцию, а срок действия варрантов можно было бы ограничить 2002 г.

Почему предложение облигаций и варрантов в пакете может подвигнуть ин­весторов на покупку этих облигаций с доходностью 8%, в то время как доход­ность аналогичных ценных бумаг на рынке составляет 10%? Это объясняется тем, что варранты являются долгосрочными опционами покупателя, которые имеют стоимость, как об этом говорилось в главе 5, и эта стоимость компен­сирует низкую ставку процента по облигациям и делает пакет низкодоходные облигации—варранты привлекательным для инвесторов.

Начальная рыночная цена облигации с варрантами

Облигации корпорации «Infomatics», будучи выпущенными в форме про­стого займа, имели бы ставку, равную 10%. Однако вместе с варрантами они были проданы со ставкой 8%. Покупатель, приобретающий облигации по их первоначальной цене предложения — 1000 дол., получит, таким образом, па­кет из 8%-ной 20-летней облигации и 20 варрантов. Так как текущая ставка процента у облигаций с той же степенью риска, которую имеют облигации «In­fomatics», равна 10%, мы можем найти текущую стоимость облигации, рассма­триваемой изолированно, допуская для простоты, что она имеет годовой купон:

Таким образом, покупатель облигации при начальной подписке заплатит 1000 дол. и получит в обмен обыкновенную облигацию стоимостью около 830 дол., а также 20 варрантов, предположительно стоящих 1000 дол. — 830 дол. = 170 дол. Так как с каждой облигацией инвесторы получают 20 варрантов, подразумеваемая стоимость одного варранта равна 170 дол. : 20 = = 8.50 дол.

Ключевая проблема при определении условий предложения облигаций с вар­рантами — оценка варрантов. Стоимость облигации, рассматриваемой изоли­рованно, может быть оценена достаточно точно. Однако гораздо труднее опре­делить стоимость варрантов. Даже модель ценообразования опционов Блэка— Шоулза (ОРМ) дает только грубую оценку, так как нелегко рассчитать ее пара­метры и, кроме того, ОРМ не предполагает выплаты дивидендов на базисный актив, что вообще-то не является разумным допущением для долгосрочного оп­циона. Далее, при реализации опциона его владелец получает акции со вторичного рынка, а при реализации варрантов их владелец получает акции нового выпуска. Таким образом, реализация варрантов приводит к уменьшению стоимости базисного актива, что оказывает влияние и на стоимость исходного опциона.

Если при выработке условий выпуска цена варрантов завышена по отношению к их реальной рыночной стоимости, то будет трудно продать пакет облигаций с этими варрантами по номиналу. Напротив, если цена варрантов занижена, инвесторы, подписывающиеся на выпуск облигаций, получат непредвиденную прибыль, так как смогут продать варранты на рынке по цене более высокой, чем та, по которой они их купили, и эта непредвиденная прибыль будет извлечена из карманов акционеров корпорации «Infomatics».

Преимущества и недостатки финансирования за счет эмиссии

Обыкновенных акций для эмитента

Преимущества и недостатки финансирования за счет эмиссии

Привилегированных акций для эмитента

Не нашли то, что искали? Воспользуйтесь поиском:

Лучшие изречения: Увлечёшься девушкой-вырастут хвосты, займёшься учебой-вырастут рога 8923 — | 6986 — или читать все.

Выпуск (эмиссия) акций: понятие, преимущества и недостатки

Выпуск акций является одним из наиболее гибких способов привлечения коммерческой организацией желаемых (порой, весьма значительных) объемов денежных средств в относительно короткое время.

Поскольку акционирование предприятий на сегодняшний момент – явление весьма распространенное, целесообразно рассмотреть этот феномен поподробнее, главным образом, с точки зрения его преимуществ и недостатков.

Попутно разберемся в том, что такое эмиссия (выпуск) акций и для чего она нужна.

Тем самым мы подведем к логическому завершению некогда начатый разговор об особенностях инвестирования в акции.

Тогда, напомню, мы довольно детально обсудили преимущества и недостатки инвестирования в эту замечательную разновидность ценных бумаг с позиций инвестора, оставив за рамками статьи вопросы, касающиеся «обратной стороны медали» — преимуществ и недостатков, которые этот процесс несет для эмитента.

Для чего необходима эмиссия акций

Термины «эмиссия акций» и «выпуск акций» являются синонимами, и их употребление в соответствующем контексте совершенно равнозначно.

По своей юридической природе оба термина обозначают суть одно и то же: процесс создания и регистрации акций, удостоверяющих право их владельцев на долю в уставном фонде предприятия.

Выпуск акций осуществляется исключительно акционерными обществами.

Акционерные общества бывают закрытыми и открытыми. Отличаются они, главным образом, по особенностям продажи их акций.

Акции ОТКРЫТОГО акционерного общества могут свободно покупаться и продаваться на рынке.

Продажа акций ЗАКРЫТОГО акционерного общества (или акционерного общества закрытого типа) должна быть согласована с другими акционерами общества.

Лишь при отказе акционеров приобрести акции по предложенной цене их можно продать другим покупателям по цене, не ниже той, которая была первоначально предложена акционерам.

Предприятие, осуществляющее выпуск акций, именуется эмитентом акций.

Эмиссия акций всегда решает одну-единственную задачу: привлечение дополнительных оборотных средств.

Вместе с тем, ЦЕЛИ привлечения дополнительных денежных ресурсов могут разниться.

Чаще всего выпуск акций нацелен на:

[1] ускорение процесса РАЗВИТИЯ существующего бизнеса;

[2] стратегическое приобретение УБЫТОЧНЫХ компаний за счет продажи части акций высокоприбыльных предприятий;

[3] юридическое оформление перехода права собственности от государства в частные руки в процессе ПРИВАТИЗАЦИИ (характерно, например, для стран постсоветского пространства);

[4] вывод компании на фондовый рынок посредством первоначального публичного предложения акций (так называемое IPO, или initial public offering), что в большей степени свойственно американским и западноевропейским традициям.

Первоначальный и дополнительный выпуск акций

Выпуск акций может осуществляться как в форме первоначального выпуска, так и в форме дополнительных выпусков акций, реализуемых по мере необходимости в процессе хозяйственной деятельности акционерного общества.

Первоначальный выпуск акций является обязательным условием для образования акционерного общества.

Объем выпускаемых акций соответствует размеру уставного фонда вновь создаваемого акционерного общества.

Наряду с первоначальным выпуском широко практикуется дополнительная эмиссия акций, которая направлена на увеличение уставного фонда компании, привлечение дополнительных финансовых активов.

Также — при наличии положительной динамики роста компании – дополнительная эмиссия позволяет получить ПОВЫШЕННУЮ прибыль за счет роста курсовой стоимости акций.

Наконец, иногда дополнительная эмиссия практикуется в целях РАСШИРЕНИЯ круга акционеров в случаях, когда перераспределение находящихся в обращении акций вызывает трудности.

Преимущества выпуска акций

Главный интерес эмитента акций в том, чтобы привлечь дополнительные средства при ОТСУТСТВИИ обязательства по обратному выкупу акций.

Кроме того, эмитент НЕ ОБЯЗАН выплачивать дивиденды по простым акциям, которые, как правило, составляют подавляющее большинство от общего количества.

Решение о выплате или невыплате дивидендов целиком и полностью зависит от волеизъявления мажоритарных акционеров.

При неблагоприятных финансовых результатах дивиденды по простым акциям вообще не начисляются.

Еще один важный «бонус» связан с финансовой оценкой стоимости компании в зависимости от изменения стоимости выпущенных ею акций: чем ВЫШЕ рыночная стоимость акций, тем выше стоимость САМОЙ компании.

Одно но: обесценивание акций АВТОМАТИЧЕСКИ ведет к обесцениванию самой компании.

Немаловажным преимуществом выпуска акций является повышение ПРЕСТИЖНОСТИ компании за счет ее большей популярности и известности, которые неизменно растут после выхода компании на фондовый рынок.

Недостатки выпуска акций

К числу недостатков от выпуска акций с точки зрения эмитента можно отнести НЕВОЗМОЖНОСТЬ влияния эмитента на решение акционера продавать или не продавать принадлежащие ему акции.

Фактически формальный допуск к управлению компанией могут получить и совершенно случайные люди. На практике это не всегда полезно для функционирования компании.

Вторым относительно серьезным минусом является ОБЯЗАННОСТЬ эмитента по выплате дивидендов по привилегированным акциям, когда наличие либо отсутствие прибыли не имеет значения.

В некоторых случаях это может привести к ухудшению финансового положения компании.

Акционирование предприятия и сопутствующий этому процессу выпуск акций сопряжены со значительными материальными затратами (оплата услуг юристов, аудиторов, рекламщиков, расходов по регистрации ценных бумаг и т.п.).

Для Соединенных Штатов, например, эти расходы варьируются в среднем на уровне 500-600 тыс. долл.

Фактически речь идет о ДОПОЛНИТЕЛЬНЫХ расходах, которых можно было бы избежать в случае отказа от идеи акционирования компании.

С учетом приведенных особенностей в тех случаях, когда отказ от единоличного права владения компанией и управления ею представляется нецелесообразным, наиболее предпочтительным способом привлечения дополнительных средств являются все же не акции, а облигации.

Выпуск (эмиссия) акций: заключение

Выпуск акций является важнейшим элементом процесса акционирования предприятия.

В некотором роде это показатель «зрелости» компании, претендующей на доминирование в той или иной предпринимательской нише…

Помимо прочего, выпуск акций позволяет предприятию на самых выгодных условиях привлекать сторонние финансовые ресурсы и в этом смысле является одним из важнейших источников финансирования инвестиций.

Процесс выпуска (эмиссии) акций, конечно, не лишен недостатков, однако может «похвастаться» и очевидными преимуществами, которые подробно рассмотрены выше…

Знание преимуществ и недостатков выпуска акций является неотъемлемой частью теоретической подготовки для тех, кого интересуют инвестиции в ценные бумаги.

Привилегированные акции

Привилегированные акции – это особая разновидность долевых ценных бумаг, которые, в отличие от простых акций, обладают специальными правами, но также имеют и ряд специфических ограничений.

Привилегированные акции — распространенный в России и в мире финансовый инструмент.

Он позволяет владельцу получить гарантированный доход исходя из ставок дивидендов, предлагаемых эмитентом ценных бумаг.

Также в некоторых случаях держатель таких акций может влиять и на стратегию развития компании.

Преимущества привилегированных акций

Привилегированные акции имеют ряд преимуществ для инвестора, если сравнивать их с обычными ценными бумагами.

Во-первых, практически всегда владельцу привилегированных акций гарантируется некий доход.

А именно, по привилегированным акциям начисляется фиксированный доход, в отличие от обыкновенных акций, дивиденды которых зависят от прибыли акционерного общества.

Однако дивиденды не выплачиваются, если за отчетный период предприятие понесло убытки.

Во-вторых, денежные средства на выплату дивидендов выделяются держателям таких ценных бумаг в первоочередном порядке.

То есть, держатели привилегированных акций также имеют право на получение части имущества акционерного общества в случае его ликвидации до того, как его разделят между другими владельцами.

В-третьих, дивиденды по привилегированным акциям, как правило, фиксируются в общем объеме чистой прибыли.

Кроме этого, эти акционеры могут обладать дополнительными правами, указанными в уставных документах компании.

Например, они могут на определенных условиях конвертировать свои привилегированные акции в обыкновенные акции.

Недостатки привилегированных акций

Существуют и недостатки обладания привилегированными акциями:

Компания-эмитент может потребовать у акционера акции обратно без объяснения причин, при этом полностью компенсировав ущерб с интересом;

Зачастую привилегированные акции не дают права голоса. То есть обладатели привилегированных прав лишены права голоса и, таким образом, обделены возможностью участия в процессе управления акционерного общества и принятия важных для общества решений;

Фиксированный размер дивидендов. Часто размер дивидендов указывается при выпуске бумаг данного типа и не зависит от размера прибыли компании, что при увеличении прибыльности бизнеса влечет за собой пропорциональное уменьшение доходности данных ценных бумаг.

Чем отличаются привилегированные акции от обычных акций

Само название «привилегированные» акции говорит о том, такие акции дают дополнительные возможности и права, так сказать, особый статус.

Как правило, к таким льготам относятся выплата гарантированных дивидендов.

То есть обладатель привилегированных акций получит выплаты не зависимо от того, как идут дела у акционеров – получит акционерное общество прибыль или убытки.

Также, в отличие от обыкновенных акций, привилегированные акции дают право получить долю имущества компании после ее ликвидации.

То есть, привилегированный акционер получит от акционерного общества заранее определенную сумму.

За такие льготы владелец привилегированных акций лишается возможности участвовать в голосовании и влиять на решения акционерного общества.

Таким образом, обладатель таких акций является безучастным инвестором, так сказать, не совладельцем бизнеса, чего нельзя сказать о тех, кто владеет обыкновенными акциями.

Однако некоторые случаи привилегий могут предусматривать как раз влияние на дела фирмы. В таком случае, устав АО предусматривает соотношение голосов владельцев обыкновенных и привилегированных акций, например 1:2. Так, получается, владелец одной акции с привилегией обладает двумя голосами.

Определенные случаи предусматривают право влиять на дела фирмы и участвовать в собраниях тем владельцам, которые не могут голосовать.

Такие случаи также предусмотрены законом для защиты интересов владельцев. Так, обладатели всех акций, выпущенных обществом, могут влиять на решения, связанные с ликвидацией или реорганизацией фирмы.

Также существуют вопросы, касающиеся акционеров, которые не могут решаться без их участия. Например, при уменьшении гарантированных дивидендов.

Если АО не способно выплатить гарантированные дивиденды, то привилегированный акционер получает полное право участвовать в собраниях общества по всем вопросам.

Также стоит отметить, что акции с привилегиями могут быть конвертируемыми и кумулятивными.

Права владельцев привилегированных акций

Держатели привилегированных ценных бумаг наравне с основными акционерами получают долю в уставном капитале фирмы, имеют право присутствовать на общих собраниях.

Несмотря на то, что держатель таких ценных бумаг не имеет права голоса, он может участвовать в собраниях акционеров, претендовать на долю имущества при ликвидации организации.

Допуск к голосованию

В общем случае держатели привилегированных акций не допускаются к голосованию.

Исключением могут быть случаи, когда принимаемые на соответствующих переговорах решения затрагивают личные интересы владельцев ценных бумаг.

В частности, если на повестке дня собрания стоят особо важные вопросы, держатели привилегированных активов могут голосовать. Это могут быть вопросы, отражающие процедуру возможной реорганизации компании или ликвидации фирмы, те, что связаны с внесением корректировок в устав, что имеют отношение к правам держателей привилегированных акций или, например, к выплате дивидендов.

Виды привилегированных акций

Привилегированные акции делятся на классы с различным объемом прав.

Согласно Закону Российской Федерации «Об акционерных обществах» выделяются в основном два основных типа привилегированных акций: кумулятивные и конвертируемые.

Дивиденды по кумулятивным привилегированным акциям могут не выплачиваться в обычные отчетные периоды по решению общего собрания акционеров, если отсутствует прибыль или она без остатка направлена на развитие компании.

При этом сохраняется обязательство по выплате недополученных доходов.

Дивиденды накапливаются и выплачиваются, после стабилизации финансового положения акционерного общества.

То есть особенность кумулятивных привилегированных акций заключается в накоплении дивидендов. Владельцы кумулятивных привилегированных акций имеют право накопления невыплаченных дивидендов, начисления их и выплаты, в следующем за пропущенным периодом. В этом случае дивиденды не подлежат периодической выплате.

Держатель кумулятивной акции приобретает право голоса на собрании акционеров на тот период, во время которого он не получил дивиденды, и теряет его после выплаты дивидендов.

Конвертируемые привилегированные акции могут быть обменены владельцем акций в течение определенного периода на обыкновенные акции или привилегированные акции другого типа.

При выпуске таких ценных бумаг определяются курс, пропорциональность и период обмена.

Существуют также следующие виды привилегированных акций:

некумулятивные, за которыми невыплаченные дивиденды не присоединяются к дивидендам следующих лет;

неконвертированые, которые не могут изменять свой статус;

с долей участия, которые дают право держателям этих акций на получение дополнительных дивидендов сверх предусмотренных дивидендов.

Преимущества привилегированных акций состоят в праве акционера:

получать фиксированный доход или доход в виде процента от стоимости акций, или какую-то определенную сумму денежных средств, которая выплачивается в независимости от результатов деятельности акционерного общества;

на получение дивидендов в первую очередь;

на преимущественное участие после удовлетворения требований кредиторов в распределении имущества, оставшегося у акционерного общества при его ликвидации;

на доплату, в случае если размер дивидендов, которые выплачиваются по обыкновенным акциям, превышает размер дивидендов, которые выплачиваются по привилегированным акциям.

Отметим, что если вы хотите вложить капитал в долгосрочные инвестиции, тогда способ приобрести привилегированные акции является наиболее подходящим.

Остались еще вопросы по бухучету и налогам? Задайте их на бухгалтерском форуме.

Преимущества и недостатки привилегированных акций

Привилегированная акция — акция, приносящая владельцу фиксированный доход.

Держатели привилегированных акций имеют преимущество перед владельцами обычных акций при выплате дивидендов или распределении имущества при ликвидации компании.

Преимущества привилегированных акций

Фиксированный доход

Держатели привилегированных акций получают фиксированный доход, который выплачивается в приоритетном порядке. Это означает, что сначала деньги получают владельцы привилегированных акций, а потом все остальные акционеры.

Возврат инвестиций

В случае банкротства компании и распродажи ее активов в первую очередь выплаты получают владельцы привилегированных акций. Высокая вероятность возврата инвестированных средств является главной причиной популярности привилегированных акций.

Низкая волатильность

Стоимость обычных акций зависит от тенденций на фондовом рынке. Бычьи и медвежьи настроения участников рынка сильно влияют на курсовую стоимость ценных бумаг. Цена привилегированных акций привязана к процентным ставкам, что делает их менее волатильными и удобными для долгосрочного инвестирования.

Оценка рейтинговыми агентствами

Как и облигации, привилегированные акции регулярно оцениваются крупными рейтинговыми агентствами (Standard & Poors, Moody’s, Morningstar). Высокие рейтинги дают инвесторам и акционерам дополнительную уверенность в компании.

Недостатки привилегированных акций

Отсутствие права голоса

Владелец привилегированных акций меняет управленческие полномочия, которыми обладают держатели обычных акций, на фиксированный доход. Для крупных акционеров это решающий фактор при выборе типа приобретаемых акций.

Приостановка выплат

Совет директоров компании может принять решение о приостановке выплат. В этом случае все акционеры компании, в том числе и держатели привилегированных акций, не получают дивидендов.

Ограниченный потенциал роста

Если компания демонстрирует отличные темпы роста и получает высокий корпоративный доход, то обыкновенные акции дают гораздо больше прибыли, чем привилегированные, так как сумма выплат по ним фиксирована.

Плюсы и минусы привилегированных акций с точки зрения эмитента

Основа собственного капитала корпорации — обыкновенные акции. Они делают инвестора настоящим собственником корпорации, т.е. дают ему право голосовать по важнейшим корпоративным вопросам и получать прибыль (в случае объявления дивидендов советом директоров). Любая корпорация должна иметь обыкновенные акции в той или иной форме. Вопрос в том, сколько и когда выпускать таких акций. Главным соображением здесь является состояние и перспектива развития рынка ценных бумаг. Иногда инвесторы очень падки на обыкновенные акции, и проблем с их размещением не возникает. Иногда сбыть обыкновенные акции по разумным ценам не представляется возможным, и вместо них выпускаются облигации и/или привилегированные акции.

С точки зрения эмитента, выпуск обыкновенных акций имеет следующие плюсы и минусы.
+ Не обязательно платить дивиденды.
+ Дивиденды можно платить в виде дополнительных акций, что сберегает оборотные средства.
+ Не надо возвращать капитал.
+ Активы не обременяются обязательствами перед кредиторами, и компания получает свободу действий.

+ Увеличение акционерного капитала благоприятно сказывается на кредитном рейтинге эмитента и улучшает перспективу дальнейщего долгового финансирования.
+ Если акции продаются на открытом рынке, то возрастает их ликвидность, а значит, и интерес к ним со стороны инвесторов.
+ Если акции продаются на открытом рынке, то у них появляется рыночная стоимость, имеющая большое значения в корпоративных финансах.

— Вклады прежних акционеров «разводняются», т.е. уменьшается их доля в собственном капитале корпорации.
— Если акции нового выпуска — голосующие, то сокращается голосующая сила прежних акционеров.
— Выпуск акций обходится дороже, чем выпуск облигаций, если проценты по облигациям считаются издержками ведения бизнеса.
— Инвестиционные дилеры взимают за размещение акций больший процент, чем за размещение хорошо обеспеченных облигаций такого же объема, ибо в первом случае они рискуют больше, чем во втором.

На рынке ценных бумаг корпорации испытывают мощную конкуренцию со стороны государства. Как и корпорации, государство выпускает ценные бумаги для покрытия своей финансовой потребности.

Чистая финансовая потребность (источник) = Сальдо бюджета + Сальдо внебюджетных трансакций + Результат валютной трансляции.

Чтобы удовлетворить свою чистую финансовую потребность, государству приходится:
• наращивать налоговые доходы;
• продавать свое имущество;
• печатать деньги;
• занимать деньги у собственного населения и за границей.

Усиление налогового бремени и эмиссия денег — наименее приемлемые средства покрытия бюджетного дефицита. Усиление налогового бремени сокращает спрос населения и корпораций, а денежная эмиссия подогревает инфляцию. Продажа государственного имущества, например, приватизация государственных предприятий, не имеет макроэкономических противопоказаний, но далеко не во всех странах государство — крупный собственник. Кроме того, это одноразовое занятие (продав имущество, нельзя продать его снова). Эмиссия денег центральным банком оформляется как кредит государству. Так что почти все надежды государства на покрытие бюджетного дефицита связаны с заимствованием. Бюджетный дефицит становится мерилом государственного долга. В его расходной части появляется статья «Обслуживание государственного долга». Здесь фигурируют проценты по государственному долгу и часть самого долга, подлежащие выплате в данном бюджетном периоде. Таким образом, государственный долг — это

Все расходы, связанные с непогашенным долгом, + Годовая амортизация дисконтов и премий по облигациям, а также комиссионных + Расходы на обслуживание государственного долга + Расходы на новые займы.

Если денежных средств и ликвидных владений центрального банка не хватает для финансирования дефицитных государственны расходов, то банк позволяет обществу кредитовать государство. Для этого при посредничестве банка выпускаются государственные ценные бумаги (ГЦБ). Государственный долг слагается из ГЦБ, приобретенных в разное время собственным населением и юридическими лицами, а также остальным миром.

Обыкновенная акция

Обыкновенные акции – это ценные бумаги, эмитированные акционерным обществом. Обладание обыкновенными акциями дает инвестору возможность не только получать дивиденды, но и принимать участие в собраниях акционеров. Согласно российскому законодательству, уставный капитал любого предприятия должен минимум на 75% состоять именно из обыкновенных акций.

Особенности обыкновенных акций

Основной характерной чертой обыкновенной акции считается следующее: акционер не имеет возможности потребовать у эмитента возврат денежной суммы за ценную бумагу – это дает компании обширные возможности для управления финансами. Другая особенность обыкновенных акций – это бессрочность: акция теряет свой статус после того, как упраздняется общество-эмитент. Это может произойти, например, по решению суда (принудительная ликвидация) либо в результате реорганизации фирмы.

Акции также могут быть «разводнены» — производится выпуск новой партии, после чего стоимость одной ценной бумаги падает. Решение о дополнительной эмиссии принимается, как правило, советом директоров, в более редких случаях – советом акционеров. Первый вариант предпочтительнее, так как не все акционеры находятся в курсе актуального состояния компании и ее потребностей. Важно: целью дополнительной эмиссии обыкновенных акций не может быть компенсация убытков, понесенных предприятием.

От чего зависит цена обыкновенных акций?

Основные факторы, влияющие на цену акции – это:

• Величина ежегодной прибыли акционерного общества.

• Размер выплачиваемых дивидендов.

• Актуальные процентные ставки.

• Соотношение спроса и предложения на фондовом рынке.

• Финансовое положение организации-эмитента.

Инвестиционные категории обыкновенных акций

Все обыкновенные акции классифицируются на 6 инвестиционных категорий:

• «Голубые фишки» ­— эти акции считаются наиболее престижными. Элитные акционерные общества стабильно выплачивают довольно высокие дивиденды акционерам как в периоды экономического подъема, так и во времена кризисов.

• Акции роста – это ценные бумаги, потенциально способные принести инвестору значительную прибыль за счет повышения своей стоимости. Дивиденды по акциям роста редко выплачиваются, потому как компания-эмитент активно инвестирует деньги в собственное развитие.

• Доходные акции позволяют инвестору получать доход по дивидендам выше среднего. Доходные акции выпускают лидеры своих отраслей, компании с длительной историей.

• Циклические акции. Стоимость этих бумаг тесно коррелирует со стадией бизнес-цикла, на которой находится предприятие. При благоприятных условиях для бизнеса цена акции растет.

• Спекулятивные акции не пользуются большим успехом на рынке по причине высокой волатильности цены и непредсказуемости, но считаются достаточно перспективными с точки зрения роста курса. Преимуществом этих ценных бумаг является низкая стоимость, недостатком – отсутствие дивидендных выплат. Эмитентами выступают молодые развивающиеся компании.

• Защищенные акцииотличаются стабильностью цены, даже если рынок в целом падает. Как правило, эмитенты защищенных акций – это, например, фармацевтические компании, продукция которых нужна при любых условиях экономики.

Плюсы и минусы обыкновенных акций для инвестора и эмитента

Эмитенту акции дают возможность свободно оперировать привлеченными финансами. По сравнению с облигациями акции – достаточно вольный инструмент: эмитент не обязан возвращать полученные с продажи акций деньги, может не выплачивать дивиденды либо производить оплату путем предоставления дополнительных акций. Помимо того, продажа акций позитивно сказывается на кредитном рейтинге фирмы, поэтому в дальнейшем проблемы с финансированием будут решаться легко. В качестве минусов эмиссии акций для инвестора можно отметить высокую стоимость процедуры (выше, чем при выпуске облигаций) и риск отчуждения компании.

Инвестор, планирующий вложить деньги в акции, может пользоваться следующими преимуществами:

• Доступность информации. Любые сведения, необходимые для инвестиционного анализа, можно найти в интернете.

• Ликвидность актива. Акции можно продать в любой момент.

• Возможность снизить риск с помощью диверсификации, то есть распределить инвестиционный капитал между акциями нескольких компаний.

Есть и недостатки:

• Инвестор не может быть уверен, что останется в плюсе, а не потеряет деньги.

• Цена акций зависит от действий и решений руководства компании, что затрудняет процесс прогнозирования величины прибыли инвестора.